20230224-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_1mb

商品研究晨报总结：贵金属及基本金属（2023年02月24日）

核心内容概览

本晨报对贵金属及基本金属的市场情况进行分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡和工业硅等品种。整体来看，多数品种呈现震荡或回调态势，部分品种如铜和锡受基本面及宏观因素影响较大。

---

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：黄金保持震荡态势，短期白银或有反弹。
• 策略：市场对加息终点预期后移至6月，通胀韧性交易初显，但若未来通胀分项反弹，市场共识可能进一步向“Longer for higher”方向运行，贵金属底部区间或将盘桓更久。

白银

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：白银震荡回调。
• 策略：短期价格承压，但社库水平处于历史同期偏低位，限制下方空间。跨期套利层面，建议期限正套仍可继续持有。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：海外库存减少，限制价格回调。
• 策略：美元指数坚挺，施压风险资产。国内冶炼厂生产逐步修复，但部分企业检修，再生铜进口亏损扩大。整体来看，价格震荡为主。

铝

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：20日均线未能突破，重心再度下移。
• 策略：供给减量对价格形成托底，但需求疲软，市场整体震荡。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：高价反噬需求，震荡调整。
• 策略：社库接近极限，供应紧张限制库存累库。节后复工刺激刚需补库，但终端订单疲软，反弹高度有限。

铅

• 趋势强度：θ（未明确）
• 观点：区间震荡。
• 策略：下游观望情绪浓厚，再生铅价格优势逐步显现。短期价格波动为主，建议关注需求修复预期。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：基本面弱势压制，镍价下探技术面支撑位。
• 策略：进口利润修复带来资源流入，但国内投产项目拖累中期供应。不锈钢维持震荡，需求修复预期支撑。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：库存见顶微降，市场交易需求修复预期。
• 策略：终端复工起色，两会临近，需求回暖预期支撑。现实库存去化偏缓，基差边际下滑。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：继续走软。
• 策略：库存接近历史高点，但本周显著去化，供应紧张支撑反弹。终端订单疲软及半导体周期未触底，反弹难成趋势。

工业硅

• 趋势强度：θ（未明确）
• 观点：厂库累库，基本面弱势为主。
• 策略：高库存压力下，短期以逢高空为主。下游有机硅利润修复及开工提升可能带动需求，但需等待库存进一步去化。

---

关键信息汇总

贵金属

• 黄金：价格震荡，短期白银或反弹，市场对加息终点预期后移。
• 白银：价格回调，社库水平较低，限制下跌空间。

基本金属

• 铜：海外库存减少，国内供应修复，价格震荡。
• 铝：库存增加，需求疲软，价格重心下移。
• 锌：高价抑制需求，库存接近极限，价格震荡。
• 铅：下游观望，再生铅价格优势显现，价格区间波动。
• 镍：基本面弱势，进口利润修复，价格下探支撑位。
• 不锈钢：库存见顶，需求修复预期支撑，价格震荡。
• 锡：库存接近高点，但本周去化，价格反弹受限。
• 工业硅：高库存压力，下游需求修复可能带动价格，短期逢高空。

---

宏观及行业影响

宏观因素

• 美国GDP下修至2.7%，核心PCE通胀上涨至4.3%，美联储紧缩周期可能未结束。
• 美元指数坚挺，影响风险资产价格。
• 两会临近，市场对政策刺激及需求回暖预期增强。

行业动态

• 中国铜业部分企业入选能效“领跑者”名单，显示行业能效提升。
• LME镍市场恢复交易，国内投产项目可能影响供应。
• 工业硅原料成本稳定，云南限电减产影响有限。

---

风险提示

• 市场波动较大，需关注宏观经济变化及政策影响。
• 期货市场受多种因素影响，包括库存、成本、需求及汇率波动。
• 投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议，仅供参考。

---

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场呈现震荡格局，多数品种受基本面及宏观环境影响，价格波动受限。建议投资者关注库存变化、需求恢复情况及政策动向，结合自身风险承受能力进行决策。