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文档内容总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、燃料油、低硫燃料油及沥青四个品种。报告发布日期为2026年02月25日，由两位中级分析师王盈敏与李海群共同撰写，提供了对各品种短期走势的预判及市场分析。

各品种分析总结

【原油】

• 价格走势：原油价格在涨至阶段性高位后，进入震荡偏强走势。
• 价格水平：Brent原油在71美元/桶附近波动，SC原油在490元/桶附近波动。
• 市场影响因素：
  • 地缘政治：伊朗与美国即将进行第三轮谈判，但双方在关键问题上分歧较大，短期内达成和解的可能性较低。
  • 库存数据：API数据显示美国原油库存意外大增超千万桶，但该消息对油价影响有限。
  • 军事威慑：美国持续保持对伊朗的军事威慑，当前冲突仍处于可控范围。
• 操作评级：★★★（三颗星）
  • 表示当前原油市场具备明确的多头趋势，仍存在相对良好的投资机会。

【燃料油 & 低硫燃料油】

• 价格驱动：燃料油和低硫燃料油的价格受美伊局势影响较大，原油成本端的扰动仍是核心因素。
• 市场动态：
  • 高硫燃料油：亚洲高硫现货价差有所回落，年前现货紧张情况缓解，但市场需求仍相对坚挺。
  • 低硫燃料油：供应压力边际缓解，阿祖尔炼厂供应减少，丹格特炼厂RFCC装置检修结束。
• 操作评级：
  • 高硫燃料油：★★★（三颗星）
    • 市场趋势明确，价格可能剧烈波动，存在投资机会。
  • 低硫燃料油：★★★（三颗星）
    • 供应端压力缓解，价格走势可能跟随原油偏强。

【沥青】

• 市场表现：
  • 2月国内炼厂排产同、环比均下滑。
  • 54家沥青样本厂家出货量环比下降超20%。
  • 54家样本厂库与104家社会库库存均环比增加。
• 供需格局：沥青市场延续供需双弱态势，基本面缺乏支撑。
• 价格走势：BU（沥青期货）价格走势与原油高度相关，跟随其波动。
• 操作评级：★★★（三颗星）
  • 市场趋势明确，沥青价格可能随原油偏强，具备一定的投资机会。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：一颗星表示趋势有上涨或下跌驱动，但盘面操作性较弱。
• ★★☆：两颗星表示趋势明确，行情正在发酵，具备一定操作性。
• ★★★：三颗星表示趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：表示短期趋势处于相对均衡状态，操作性差，以观望为主。

免责声明要点

1. 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。
2. 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
3. 报告内容仅作为参考，不构成任何投资建议。
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主要观点与关键信息

• 美伊局势仍是油价核心驱动因素：地缘政治紧张局势持续影响原油市场，短期内难以缓解。
• 燃料油市场受结构性支撑：中东高硫资源对亚洲市场具有不可替代性，支撑价格。
• 低硫燃料油供应压力缓解：炼厂检修结束，供应端边际改善。
• 沥青市场疲软：供需双弱，价格走势跟随原油。
• 操作建议：各品种均具备明确趋势，投资者可关注相关机会，但需注意风险控制。

总结

本报告对2026年2月25日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势进行了分析，指出美伊局势是当前市场的主要影响因素，地缘政治风险持续支撑油价。燃料油和低硫燃料油价格受原油成本端扰动影响较大，供应端有所改善。沥青市场则延续疲软，价格走势与原油密切相关。整体来看，各品种均具备明确的操作趋势，投资者可结合市场动态进行策略调整。