20151219-中泰证券-医药生物_行业新态_唯变不破_关注新技术_新模式_跨界_31页_1mb

医药生物行业投资策略总结

行业概况

• 行业现状：医药生物行业在2015年经历了高估值与高涨幅，但行业分化严重。2016年，行业增速放缓至约10%，但整体仍保持较高景气度。
• 政策影响：医保控费、药品招标降价、公立医院改革等政策持续影响行业格局，传统医药制造业面临利润率下滑，而创新药、新技术、新模式成为行业发展的新引擎。
• 行业趋势：人口老龄化、健康意识提升、技术进步为医药行业带来长期增长动力。同时，新兴业态如互联网医疗、第三方诊断、慢病管理等迎来快速发展。

投资要点

• 2016年投资主线：

  • 新技术、新模式：包括创新药、细胞治疗、基因治疗、基因测序、中药配方颗粒等技术领域，以及互联网医疗、医药电商、IVD渠道整合、社会资本办医等新模式。
  • 跨界：关注从其他行业跨界进入医药/医疗领域的公司，尤其是具备技术优势、民营机制、终端控制能力的小市值企业。

• 重点公司分析：

  • 恒瑞医药：肿瘤免疫治疗领先，PD1临床研究快速推进。
  • 康弘药业：单抗新药领先。
  • 华海药业：渠道创新，制剂出口持续突破。
  • 迈克生物：IVD技术升级。
  • 爱尔眼科：连锁专科新模式。
  • 瑞康医药：医药商业价值重构。

行业细分板块表现

• 医疗服务：2015年涨幅最高，达109.30%，主要受益于分级诊疗和政策利好。
• 医疗器械：涨幅为78.91%，抗政策风险能力强，未来在渠道整合和产品创新方面有较大发展空间。
• 生物制品：涨幅高于行业平均，受益于药审制度改革和医保政策。
• 化学制剂：涨幅为56.25%，与生物药一同成为增长亮点。
• OTC行业：政策压力较小，推荐具备品牌优势和终端控制能力的公司，如羚锐制药、华润三九、广誉远、东阿阿胶、健民集团等。

投资策略

• 行业选择：首选医疗/医疗服务，关注医疗器械变革、创新药及OTC方向。
• 个股推荐：重点关注在新技术、新模式和跨界转型方面表现突出的企业，如迪安诊断、泰格医药、通策医疗、戴维医疗、海南海药、千山药机、博晖创新、达安基因等。
• 风险提示：
  • 药审政策执行滞后的风险。
  • 各省大标招标进度延后的风险。
  • 公立医院改革推进不达预期的风险。

未来展望

• 技术与模式创新：2016年，新技术和新模式将加速渗透医药/医疗行业，成为增长的重要驱动力。
• 政策催化：医保控费、药审改革、招标政策等将推动创新药、高值耗材、互联网医疗等领域的快速发展。
• 跨界趋势：跨界进入医药/医疗行业的公司将成为重点投资对象，尤其是具备技术优势和独特商业模式的企业。

风险与机遇并存

• 机遇：非药领域如医疗服务、医疗器械、生物药等在政策支持和技术进步下有较大发展空间。
• 风险：药审政策执行力度不足、医保控费进度延迟、公立医院改革推进缓慢可能影响行业整体表现。

结论

2016年医药生物行业将在政策、技术和模式创新的推动下继续转型，建议投资者重点关注医疗/医疗服务、医疗器械、创新药及OTC板块，同时关注跨界转型的企业，以捕捉行业变革中的成长机会。