> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 钢塑石急 2026年1月19日 # 供应维持高开工率 # 氧化铝压力未减 # 核心观点及策略 矿端，国产矿北方矿区复产节奏缓慢，南方稳定生产，国产矿价稳定。进口矿几内亚铝土矿发运稳定；澳大利亚受雨季影响，矿山开采及发运仍处低位，交投清淡。供应端山西地区前期减产产能继续复产，其他地区开工保持稳定，整体开工较上周继续小幅增加0.31%至80.82%。下游电解铝企业产能稳定，采购执行长单为主。氧化铝仓单库存17.7万吨周内增加10237吨。 - 整体，氧化铝基本面仍利空主导，供应端仍未见集中减产迹象，开工产能保持高位，同时进口窗口开启，供应过剩局面延续。前期氧化铝期货价格快速上涨，现货资源流向交割库存，集中交仓增加了显性库存压力。氧化铝基本面利空，预计承压再度下寻支撑。 $\bullet$ 风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 # 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 # 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 # 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 # 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 # 赵凯熙 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 # 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 # 一、交易数据 上周市场重要数据 <table><tr><td></td><td></td><td>2026/1/7</td><td>2026/1/16</td><td>涨跌</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="3">期现</td><td>氧化铝期货（活跃）</td><td>2938</td><td>2751</td><td>-187</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>国产氧化铝现货</td><td>2695</td><td>2666</td><td>-29</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>现货升水</td><td>-58</td><td>49</td><td>107</td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">进口</td><td>澳洲氧化铝FOB</td><td>303</td><td>308</td><td>5</td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>进口盈亏</td><td>0.98</td><td>-99.02</td><td>-100.0</td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">交易所库存</td><td>交易所仓库</td><td>154828</td><td>176802</td><td>21974</td><td>吨</td></tr><tr><td>交易所厂库</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>吨</td></tr><tr><td rowspan="5">铝土矿</td><td>山西(6.0≤Al/Si<7.0)</td><td>600</td><td>570</td><td>-30</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>河南(6.0≤Al/Si<7.0)</td><td>590</td><td>580</td><td>-10</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>广西(6.5≤Al/Si<7.5)</td><td>460</td><td>440</td><td>-20</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>贵州(6.5≤Al/Si<7.5)</td><td>510</td><td>480</td><td>-30</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>几内亚CIF</td><td>65</td><td>64</td><td>-1</td><td>美元/吨</td></tr></table> 注：涨跌 $=$ 周五一上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 # 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌 $3.24\%$ ，收2751元/吨。现货市场全国加权平均周五报2666元/吨，较上周跌29元/吨。 铝土矿方面，国产矿北方地区生产仍较为缓慢，区域内供应偏紧格局短期仍将维持，南方矿石稳定，国产矿价平稳。进口矿石方面，截至1月9日，我国铝土矿到港量为404.23万吨，较前一周减少48.38万吨，几内亚发运稳定，澳大利亚雨季影响发运走弱。进口矿成交清淡，价格较上周略有下跌。 供应端，据SMM，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8916万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.31个百分点至 $80.82\%$ ，国内氧化铝厂维持高位运行。 消费端，新疆、内蒙古地区电解铝企业继续释放新投产产能，开工产能较上周增加，理论氧化铝需求稍有增多。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存17.7万吨周内增加10237吨，厂库0吨，持平。 # 三、行情展望 矿端，国产矿北方矿区复产节奏缓慢，南方稳定生产，国产矿价稳定。进口矿几内亚铝土矿发运稳定；澳大利亚受雨季影响，矿山开采及发运仍处低位，交投清淡。供应端山西地区前期减产产能继续复产，其他地区开工保持稳定，整体开工较上周继续小幅增加 $0.31\%$ 至 $80.82\%$ 。下游电解铝企业产能稳定，采购执行长单为主。氧化铝仓单库存17.7万吨周内增加10237吨。整体，氧化铝基本面仍利空主导，供应端仍未见集中减产迹象，开工产能保持高位，同时进口窗口开启，供应过剩局面延续。前期氧化铝期货价格快速上涨，现货资源流向交割库存，集中交仓增加了显性库存压力。氧化铝基本面利空，预计承压再度下寻支撑。 # 四、行业要闻 1. 加纳综合铝业开发公司（GIADEC）与合作伙伴Metalloid资源投资公司等于1月14日在阿布扎比签署了一项6000万美元中期融资协议，用于加速开发阿散蒂地区Nyinahin铝土矿项目。 2. 据阿拉丁(ALD)了解，几内亚矿企RougeMining首船17.8万湿吨铝土矿已顺利发运，该矿品质达到45/1.5左右。此船发运标志着该矿企正式实现从开采、集港、码头装载、驳运、海运物流至后续销售网络的全链条贯通，为后续达成年度出口目标奠定了坚实基础。 # 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表2氧化铝现货价格 图表3氧化铝现货升水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 图表7 国产铝土矿价格 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8进口铝土矿CIF 图表9烧碱价格 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 图表10动力煤价格 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 图表 12 氧化铝交易所库存 洞彻风云 共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 # 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 # 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室 电话：021-68400688 # 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 # 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 电话：025-57910813 # 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 电话：0562-5819717 # 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 电话：0553-5111762 # 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 电话：0371-65613449 # 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 # 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 电话：0571-89700168 # 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。