20221224-国金证券-基础化工行业研究_强预期弱现实_聚焦业绩确定方向_27页_3mb

报告摘要

基础化工行业研究总结

核心内容

本周基础化工板块整体表现疲软，申万化工指数下跌5.64%，跑赢沪深300指数（-3.19%）。板块估值进一步压缩，PB历史分位数为39%，PE历史分位数为10%。市场情绪偏弱，部分子行业如非金属材料Ⅲ、无机盐、改性塑料跌幅较大，分别为-9.37%、-8.65%、-7.93%。行业整体面临需求疲软、成本压力和库存积压的多重挑战。

主要观点

市场表现：
- 布伦特和WTI原油价格分别上涨0.84%和2.28%，但化工板块整体表现不佳。
- 基础化工指数下跌5.64%，低于沪深300指数跌幅（-3.19%），表明板块整体承压。
- 本周无子行业上涨，跌幅最大的为非金属材料Ⅲ、无机盐、改性塑料。
行业动态：
- 美国经济数据表明经济陷入技术性衰退，叠加海外流动性变化，预计明年内循环将成为关键。
- 重点关注具备β属性的高端材料及部分农药标的，如国瓷材料、龙佰集团、中旗股份、东材科技、万润股份。
- 供销社、新冠材料等主题股表现较好，但整体市场情绪仍偏弱。
产品价格与价差变化：
- 价格上涨前五为丁二烯（13.24%）、LLDPE（7.98%）、乙醇（7.64%）、燃料油（6.90%）、纯苯（6.87%）。
- 价格下跌前五为硫酸（-18.46%）、国际柴油（-6.25%）、丙酮（-5.60%）、国内石脑油（-5.52%）、天然气（-4.69%）。
- 价差上涨前五为PTA-PX（22.21%）、TDI价差（21.11%）、合成氨价差（9.46%）、聚合MDI价差（9.09%）、丙烯-丙烷价差（9.07%）。
- 价差下跌前五为氨纶-纯MDI&PTMEG（-12%）、聚丙烯-丙烷价差（-11.24%）、MEG价差（-4.75%）、电石法PVC价差（-4.14%）、PET价差（-3.97%）。

关键信息

重点产品分析

钛白粉：
- 价格稳定，但需求疲软，市场交投气氛冷清。
- 龙佰集团、中核钛白、安纳达均上调价格，但市场整体仍呈现僵持状态。
- 龙佰集团于11月11日上调钛白粉价格800元/吨，中核钛白自11月13日起全面上调价格。
- 安纳达最近一次调价为2022年3月10日，价格稳定。
维生素E (VE)：
- 市场均价82-83元/公斤，较上周持平。
- 供应端稳定，需求端疲软，下游采购维持刚需，价格难以传导。
- 预计下周价格持稳，波动范围在0~5元/公斤。
维生素A (VA)：
- 市场均价100-105元/公斤，较上周持平。
- 需求低迷，价格下滑。
- 预计下周价格弱势整理，波动范围在5~10元/公斤。
PA66：
- 市场价格疲软下行，供应稳定，但需求不足。
- 原料己二酸价格提升约200元/吨，己二胺价格大幅下跌，成本面塌陷。
- 预计短期价格继续弱势整理，波动范围在300-500元/吨。
六氟磷酸锂：
- 价格有所下调，国内均价降至250000元/吨，较上周末下降3.85%。
- 下周价格预计维持稳定，波动范围在245000-255000元/吨。
电解液：
- 市场均价下降，国内磷酸铁锂电解液均价降至5.8万元/吨，三元/常规动力电解液均价降至7.45万元/吨。
- 下周价格预计维稳，波动范围在4.8-6.8万元/吨和6.35-8.55万元/吨。
有机硅：
- DMC价格下跌，市场跌势再起，库存小幅增加。
- 预计下周价格稳中小幅下滑，波动范围在0-100元/吨。
环氧丙烷：
- 市场价格弱势回落，库存减少。
- 下周价格预计继续弱势运行，波动范围在200-500元/吨。
TDI：
- 价格小幅上涨，供应偏紧，市场偏强运行。
- 预计下周价格震荡波动在300-500元/吨之间。
纯碱：
- 市场价格小幅上涨，轻质纯碱均价2750元/吨，重质纯碱均价2900元/吨。
- 下周价格预计区间整理。
合成氨：
- 价格继续回落，价差有所收窄。
- 供应提升，需求不足，价格有下行压力。