当前经济与政策思考：扩消费，公积金使用的一些经验-20230621-中泰证券-16页_1mb

证券研究报告/宏观策略专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国住房公积金制度与新加坡中央公积金、德国住房储蓄系统、韩国国民住宅基金等海外公积金制度的异同，探讨了公积金制度在缴存和使用环节上的差异，并总结了近期国内部分城市在公积金政策上的调整与尝试。

主要观点

1. 公积金制度的国际比较

• 新加坡中央公积金：强制性储蓄制度，资金来源为居民收入的固定比例，不提供贷款，但资金提取后的使用范围较广，涵盖住房消费、保险、投资、子女教育、养老及医疗等领域。
• 德国住房储蓄系统：非强制性，居民自愿储蓄，资金用于住房相关贷款，具有较低利率和稳定政策支持。
• 韩国国民住宅基金：由国民住宅债券和居民储蓄构成，资金用于支持房地产供应和居民购房、租赁需求，具有政策性金融特征。

2. 我国公积金制度的发展脉络

• 1978年前：以福利性分配房屋为主。
• 1980年代起：逐步改革住房制度，推行住房租金补贴、住房出售等措施。
• 1991-1993年：住房公积金制度试点启动，上海率先实施。
• 1994年：国务院发布《关于深化城镇住房制度改革的决定》，住房公积金制度全面推广。
• 1999年：《住房公积金管理条例》发布，制度进入规范化阶段。
• 2003年至今：制度基本建立完成，相关政策不断修订完善，使用效率逐步提高。

3. 缴存环节的差异

• 资金来源：我国公积金主要来源于员工工资的固定比例，具有强制性；新加坡公积金则随年龄和收入不同而有所变化；韩国和德国则以自愿储蓄为主。
• 费率设计：我国公积金费率由单位在5%-12%区间内确定，职工与单位按1:1比例缴纳；新加坡公积金费率随年龄递减，且个人与雇主费率存在差异。
• 缴存比例：我国公积金实际总费率为20.1%，较新加坡高2.1个百分点。
• 缴存规模：截至2021年，我国公积金缴存余额达8.2万亿元，增速保持在12%以上。

4. 使用环节的差异

• 使用范围：我国公积金主要用于购房、建房、还贷、大病提取、支付物业费、加装电梯及房租等，主要集中于住房相关领域；新加坡公积金可用于住房消费、保险、投资、子女教育、养老及医疗等更广泛领域；德国住房储蓄系统主要用于住房相关贷款；韩国国民住宅基金则从供需两端提供资金支持。
• 贷款支持：我国公积金贷款余额达6.9万亿元，增速自2020年后有所下降，反映居民购房意愿减弱；新加坡公积金不提供贷款，但与HDB贷款配合，引导居民向公共住房市场倾斜。
• 政策调整：近期国内多地通过提高贷款额度、降低首付比例、公积金支付首付款、商贷转公贷等方式优化公积金政策，以促进房地产市场回暖。

5. 各城市公积金政策尝试

• 提高贷款额度：如郑州将最高贷款额度统一调整为100万元，高层次人才调整为150万元。
• 降低首付比例：如大连将首套房面积在90平方米以下的首付比例降至20%。
• 公积金支付首付款：如合肥、南京允许职工使用公积金支付购房首付款。
• 商贷转公贷：如长沙新增顺位抵押方式，职工无需结清原商贷即可转为公贷。
• 拓展使用范围：如上海将公积金用于支付物业费、加装电梯费用，部分城市还支持大病提取、支付房租等。

关键信息

• 新加坡公积金：强制性、费率随年龄和收入变化、使用范围广、不提供贷款。
• 德国住房储蓄系统：自愿性、资金用于住房贷款、利率低、政策支持。
• 韩国国民住宅基金：自愿储蓄+政府债券、用于支持房地产供应和需求。
• 我国公积金：强制性、费率固定、使用范围集中于住房相关领域、贷款余额增速下降。
• 政策调整方向：以房地产销售端为主，部分城市尝试拓展公积金使用范围。

风险提示

• 政策变动风险：公积金制度可能因政策调整而发生变化。
• 信息更新不及时风险：报告中引用的数据可能存在滞后性，影响分析结果。

图表概览

• 图表1：2003年以来住房公积金相关政策调整
• 图表2：新加坡公积金费率随年龄、收入不同而存在差异
• 图表3：全国及各省份公积金缴存余额及增速
• 图表4：新加坡中央公积金账户总规模
• 图表5：全国及各省份公积金贷款余额及增速
• 图表6：近期重点城市公积金政策优化情况