20240525-上海证券-汽车行业23Q4+24Q1财报总结_销量高增与价格战扰动并存_看好电动化和智能化主线_15页_1mb

汽车行业23Q4+24Q1财报总结分析

主要观点

2023年四季度至2024年一季度，汽车行业销量高增长与价格战并存，电动化和智能化成为行业主线。价格战导致多数车企毛利率承压，但新能源汽车销量及渗透率持续提升，零部件板块表现分化，建议关注智能化、轻量化与海外市场标的。

1 行业概况

• 销量增长：24Q1整体汽车销量达6717万辆，同比增长105.5%；新能源汽车渗透率达31.1%。
• 价格战影响：2023年四季度至2024年初，主要车企降价促销，“以价换量”普遍，部分车型ASP下降明显。
• 政策催化：北京车展推出新机型，叠加汽车以旧换新政策，行业逐步企稳。

2 财务表现

• 单车收入与利润：24Q1比亚迪、长安净利下滑，赛力斯、长城凭借新车型与海外市场ASP逆势上扬。赛力斯单车均价达2327万元，盈利能力显著改善。
• 板块分化：商用车板块表现最强，涨幅达+1454%；商用车企业宇通、解放24Q1业绩高速增长。

3 投资建议

• 整车主线：关注长安、长城、比亚迪等混动与出口型企业。
• 零部件主线：
  • 智能化：伯特利、保隆科技；
  • 轻量化：拓普集团、爱柯迪、万丰奥威等；
  • 其他：隆盛科技、云意电气、银轮股份。

风险提示

• 新车型销量不及预期；
• 供应链配套能力不足；
• 零部件竞争加剧风险。