20250528-东吴证券-汽车智能化6月投资策略_价格战干扰期_底部布局优质标的_45页_1mb

汽车智能化投资策略分析总结

2025年6月，汽车智能化进入关键发展期，需关注价格战对市场的影响及技术落地进展。核心结论认为，汽车智能化是出行革命，分三阶段推进：L3智能化助力车企卖车，L4Robotaxi实现软件收费，自主品牌全球崛起。2025年或为拐点，城市NOA（L3核心体验）普及将推动其成为消费者购车前三考虑因素。未来三年智能化渗透率预计从10%提升至50%再到80%以上。

5月市场动态显示，价格战加速，比亚迪、吉利等车企通过降价促销应对需求疲软，但效果需观察。同时，小鹏汽车同步推出天玑570升级，理想和小米等车企搭载高算力芯片（如英伟达Thor-U）及激光雷达，拓展城市NOA能力。小鹏MonaM03Max首次将高阶智驾引入15万元市场，华为尊界S800正式上市，展示三智融合技术。

6月投资关注点集中在价格战效果、智驾OTA节奏及新车销量表现。价格战可能影响车企盈利，需警惕超预期竞争；智驾OTA若受政策限制或放缓，可能延缓技术落地；重点新车如小鹏MonaM03Max、零跑B10、问界M8等销量与订单恢复情况将成关键指标。

产业链方面，智能化整车受关注，港股（小鹏、理想、小米）与A股（比亚迪、上汽、赛力斯）标的被推荐。增量零部件机会包括AI芯片（地平线、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、华阳集团）、线控底盘（伯特利、耐世特）及汽车电子（保隆科技、经纬恒润）。

供应链跟踪显示，4月激光雷达、DLP车灯、HUD等配置渗透率提升，但激光雷达仍以高端车型为主。空气悬挂和天幕玻璃渗透率环比上升，国产化趋势明显。线控制动渗透率提高，1BOX产品增速较快。轻量化材料中，铝价上涨、钢价下跌可能影响成本结构。

车企智驾能力对比：华为、小鹏、理想、特斯拉在复杂场景处理及驾驶风格激进度上表现突出；吉利、极氪等通过双芯片方案提升算力；小米YU7标配激光雷达与城市NOA，拓展智能化场景。

投资建议强调，智能化下半场需关注软硬件闭环能力，推荐小鹏（自研智驾领先）、理想（豪华品牌智能化）、地平线（核心解决方案供应商）等标的。

风险提示包括：乘用车价格战超预期、终端需求恢复不及预期、L3自动驾驶政策落地延迟，可能影响产业进程与盈利预期。

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