20250330-创元期货-纸浆周报_继续探底_等待机会_23页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现弱势震荡态势，主力合约05合约周线收于5724元/吨，周度下跌28元/吨。现货价格以下调为主，山东银星下调至6500元/吨，山东俄针下调至5700元/吨，加针价格暂持平。期货仓单余额为37.52万吨，环比增加0.28万吨；期货库存为36.47万吨，环比减少0.13万吨。港库库存小幅去库至201.3万吨，虽环比下降3.3万吨，但同比增加12.2万吨，库存压力依然存在。

主要观点

• 期货市场表现：主力合约价格震荡下行，期货仓单和库存均出现小幅变化，但整体趋势仍偏弱。
• 现货市场表现：主要品牌价格下调，山东银星与主力合约基差扩大至776元/吨，而山东俄针基差转为负值。
• 库存压力：全国五大港口库存维持在201.3万吨，库存水平仍高于理想值，对盘面形成压力。
• 进口情况：2月我国进口漂针浆和漂阔浆均有所增长，但全球木浆出港量环比减少，预计4月到港压力将有所缓解。
• 国产浆产量：国产阔叶浆产量略有下降，化机浆产量微增，产能利用率小幅波动。
• 需求端：白卡纸产量同比持平，生活纸产量超预期，但双胶纸开工率较差，需求整体偏中性。
• 市场展望：短期内供给压力较大，需求端缺乏明显支撑，预计本周纸浆价格将继续震荡承压，可能试探5600-5700元/吨的四季度低点。低位多配具有性价比，但企稳前不宜过早抄底。
• 套利策略：维持5-9和7-9反套思路，关注月差变化。

关键信息

• 期货数据：
  • SP2505周收盘价5724元/吨，周度下跌28元/吨。
  • 期货仓单环比增加0.28万吨，库存环比减少0.13万吨。
  • 主力合约与山东银星基差776元/吨，与山东俄针基差-24元/吨。
• 现货价格：
  • 山东银星价格下调至6500元/吨。
  • 山东俄针价格下调至5700元/吨。
• 港库库存：
  • 全国五大港口库存201.3万吨，环比去库3.3万吨，同比增加12.2万吨。
• 进口数据：
  • 2月进口漂针浆79.82万吨，环比+9.74%，同比+1.81%。
  • 全球木浆出港量432万吨，环比-1.70%，同比-5.49%。
• 国产浆：
  • 国产阔叶浆产量21.85万吨，环比-0.14%。
  • 国产化机浆产量20.48万吨，环比+0.94%。
• 需求端表现：
  • 白卡纸产量32.10万吨，同比持平。
  • 生活用纸产量30.43万吨，环比-1.39%。
  • 双胶纸开工较差，需求暂无明显发力。
• 市场展望：
  • 供给压力持续，库存维持高位。
  • 需求端整体偏中性，文化纸拖累需求，白卡纸需政策传导。
  • 5600-5700元/吨为四季度低点支撑，低位多配策略可考虑。
  • 套利策略维持5-9和7-9反套思路。

风险提示

• 政策力度和效果不及预期。
• 宏观数据不及预期。
• 海外政治风险。
• 供需端出现意外事件。
• 开工率低于预期。
• 补库预期证伪。
• 贸易冲突加剧。

团队介绍

• 许红萍：创元期货研究院院长，有色金属研究专家。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，期货市场研究经验丰富。
• 张英鸿：专注原木和纸浆上下游产业链基本面研究。

免责声明

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