20140902-交银国际证券-晨早快讯_16页_1mb

文档内容总结

一、中国宏观经济分析

核心内容

• 2014年8月中国制造业PMI为51.1，环比下降0.6个百分点，低于市场预期的51.2。
• 8月汇丰PMI从7月的51.7降至50.2，显示经济面临下行压力。
• 尽管PMI下降，但企业生产经营活动预期指数上升至57.9，连续第二个月回升，表明企业对经济下行风险有较好的预期控制。

主要观点

• 经济反弹预期不现实，市场憧憬的经济加速反弹只是短期现象。
• 企业预期趋于稳定，主要得益于出口需求改善和政府的区间调控政策。
• 央行近期选择定向降息而非全面宽松，显示全面降准降息可能性较低。

二、公司分析

1. 神威药业 (2877.HK)

• 上半年销售和净利润同比增长3.8%和5.1%，符合预期。
• 颗粒销售额同比增长11.1%，显示销售改革初步成功。
• 潜在并购交易可能成为14年下半年股价催化剂。
• 调整评级至「长线买入」，目标价为15.10港元，对应2014年市盈率14.1倍和2015年市盈率12.9倍。

2. 东风集团股份 (489.HK)

• 上半年实现销售收入304.5亿元（权益法）和932.1亿元（比例合并法），净利润同比增长53.6%。
• 业绩超预期主要由于一次性收益和业务重组。
• 产品结构优化和产能利用率提升推动持续性业绩增长。
• 新产品如启辰R30、风神A30等将成为业绩增长动力。
• 维持买入评级，目标价17.6港元，对应14年和15年市盈率分别为7.1倍和6.8倍。

3. 珠江钢管 (1938.HK)

• 上半年收入同比增长23.7%，但净利润同比减少0.5%，主要受融资成本上升和海外订单增加影响。
• 下半年订单交付量预计环比下降30.5%，全年业绩改善可能性较低。
• 调整盈利预期后，14年和15年EPS分别下调至0.06和0.12元。
• 维持「中性」评级，目标价2.49港元，对应14年PB为0.6倍。

4. 正通汽车 (1728.HK)

• 上半年销售收入同比增长11.4%，净利润同比增长7.3%，略高于预期。
• 延伸业务（如保险、金融、二手车）成为业绩亮点，佣金收入同比增长52.1%。
• 新车和售后服务收入增速放缓，但汽车金融公司成立将带来新的盈利模式。
• 调整盈利预测，目标价6.05港元，对应15年市盈率9倍。
• 维持买入评级，关注延伸业务的发展。

三、市场动态与行业趋势

1. 互联网行业

• 腾讯、百度、万达成立电商公司，旨在O2O领域寻求突破，而非单纯与阿里竞争。
• 该电商公司将打通行号，整合会员体系、支付与互联网金融产品、流量引入等。
• 大数据联盟和通用积分联盟是合作重点，未来可能扩展为平台模式。
• 互联网大会强调工业互联网对制造业的变革，涉及设计、研发、采购、生产制造、营销、售后等环节。
• 工业互联网在国内已有实践，如三一重工接入10万台设备进行数据收集与处理，提升效率。
• 互联网金融面临监管和立法需求，P2P行业需加强风险控制，线上线下结合为主流模式。
• 互联网金融致力于标准化、商业金融化、去中介化，但中短期仍以长尾市场为主。

四、股市与经济数据

1. 香港股市

• 恒生指数收于24,752点，微涨0.04%，整体表现平稳。
• 联想和比亚迪领涨，但博彩股受压，如金沙下跌3.2%。
• 部分蓝筹股如恒隆地产、华润置地等表现不一，整体市场波动较小。

2. 美国与欧洲股市

• 美国股市因假日休市。
• 欧洲股市上扬，Stoxx Europe 600微升0.25%。

3. 经济数据

• 中国8月PMI回落至51.1，显示经济下行压力。
• 8月百城住宅均价环比四连降，房地产市场仍处调整期。
• 中国玉米产量预计减少至2.15亿吨，因旱情影响单产。
• 建行传闻推行「5321」减薪方案，但尚未正式实施。

五、其他重要信息

1. 交银国际机构投资者路演活动

• 9月2日：永达汽车 (3669.HK)、中国软件国际 (354.HK)
• 9月3日：中国软件国际 (354.HK)（北京）、中国中药 (570.HK)
• 9月9日：中国中药 (570.HK)（上海）
• 9月11日：物流企业日 (1668.HK, 1369.HK, 636.HK)
• 9月12日：实地考察 (636.HK, 1668.HK)

2. 全球主要指数表现

• 恒指：24,752点，年初至今升6.20%
• 国指：10,959点，升1.32%
• 上A：2,340点，升5.67%
• 上B：256点，升0.87%
• 深A：1,287点，升16.61%
• 深B：947点，升9.10%
• 道指：17,098点，升3.15%
• 标普500：2,003点，升8.39%
• 纳指：4,580点，升9.67%

3. 主要商品及外汇价格表现

• 布兰特：102.79，三个月跌6.05%，年初至今跌7.23%
• 期金：1,286.70，三个月涨3.44%，年初至今涨6.72%
• 期银：19.46，三个月涨3.76%，年初至今跌0.03%
• 期铜：6,942.00，三个月涨1.42%，年初至今跌5.68%
• 日圆：104.36，三个月跌1.90%，年初至今涨0.91%
• 英镑：1.66，三个月跌0.79%，年初至今涨0.34%
• 欧元：1.31，三个月跌3.43%，年初至今跌4.46%
• HIBOR：0.37，三个月涨0.00%，六个月跌0.01%
• 美国10年期孳息率：2.34，三个月跌0.13%，六个月跌0.30%

六、公司估值与财务数据

1. 东风集团股份

• 股价：14.56港元
• 潜在上升空间：+20.9%
• 目标价：17.60港元
• 估值：对应14年和15年市盈率分别为7.1倍和6.8倍

2. 正通汽车

• 股价：4.14港元
• 潜在上升空间：+46.1%
• 目标价：6.05港元
• 估值：对应14年和15年市盈率分别为7.4倍和6.2倍

3. 珠江钢管

• 股价：2.67港元
• 潜在上升空间：-6.6%
• 目标价：2.49港元
• 估值：对应14年PB为0.6倍

七、行业与市场评论

• 互联网与传统行业合作趋势明显，如腾讯、百度、万达合作推动O2O模式创新。
• 工业互联网正在改变制造业，提升效率，推动个性化定制。
• 互联网金融需加强监管，未来将更多依赖大数据和线上线下结合。
• 中国金融环境更适合P2P发展，但需解决法律和信用体系问题。
• 央行选择定向降息，显示对全面宽松的谨慎态度。

八、总结

整体来看，中国宏观经济面临一定下行压力，但企业预期较为稳定，政府政策和出口需求改善有助于缓解经济风险。在股市方面，部分公司如东风集团和正通汽车业绩超预期，受到市场关注，而珠江钢管因财务负担影响业绩，估值偏低。互联网行业和金融行业展现出新的合作趋势和业务模式，为市场带来潜在增长机会。未来需关注宏观经济走势、政策变化及各行业具体发展情况。