20140902-兴业证券-晨会纪要_11页_626kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券于2014年8月31日至9月1日期间发布的行业及市场分析报告，涵盖了策略、宏观、医药、非银金融、食品饮料等多个领域的观点和投资建议。报告分析了2014年中报数据，对各行业的表现、发展趋势及投资机会进行了评估，并提供了相关投资评级与策略。

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【策略观点】

主要亮点

• 非银金融、有色、农业、铁路设备为本季亮点，其中非银金融行业增长显著，保险、券商分别同比增长34%和61%。
• 2014年Q2全部A股同比增长11.55%，非金融上市公司增长11.03%，较Q1明显回升。
• 创业板同比增长13.81%，但增速连续两个季度回落，毛利率改善是净利润回升的主要原因。

行业分析

• 上游行业：煤炭行业净利润降幅收窄，但整体仍处于同比下降；石油石化因天然气改革和成本控制，净利润增速回升。
• 中游原材料：工业金属净利润增速大幅回升，建筑、电力及公用事业、轻工制造等稳定增长。
• 中游工业品：铁路设备同比增长75%，受益于铁路投资提速，景气有望继续上行；电力设备、电子元器件、计算机、通信等增长较快。
• 下游消费品：农林牧渔同比增长48%，其中养殖行业增长194%，行业景气进入上行周期；汽车、家电、传媒、医药等增长较快，而食品饮料行业增速出现下滑。

分析结论

• 2014年Q2增长较快的细分行业包括通信设备、油田服务、输变电设备、运输设备、证券、汽车零部件、增值服务、半导体、化学制品、小家电、保险、计算机软件、石油化工、电子设备、电站设备、传媒等。
• 市场波动加大，转债表现优于正股，建议由下至上精选个券。

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【宏观观点】

市场回顾

• 主要股指出现调整，转债指数小幅上涨，表现好于正股。
• 中小盘转债整体下跌，表现不及大盘转债。

资金面分析

• 央行投放资金缓解了银行间资金紧张，但交易所资金面仍受IPO影响。
• 利率债收益率因资金面宽松和政策预期下行，但周四后收益率变化不大，呈窄幅震荡。

投资策略

• 重点关注军工事件驱动机会，如中国重工等，因其涉及国企改革、军工改制等题材。
• 建议关注久立特材，其转债调整幅度有限，未来转股可期。

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【医药行业观点】

业绩表现

• 医药行业2014年上半年营业收入同比增长12.50%，净利润增长12.56%，扣非净利润增长14.95%。
• 二季度业绩小幅回升，预计下半年有望继续加速，全年利润增速或达15%。

子行业分析

• 医疗服务、中成药、化学制剂表现较好，净利润分别增长31.55%、15.45%和14.05%。
• 原料药、医疗器械等子行业也有改善。
• 医药商业和生物制药表现相对平淡。

投资建议

• 四季度可关注估值切换行情，推荐华东医药、恩华药业、京新药业、誉衡药业、新华医疗、红日药业、香雪制药等。
• 长期逻辑向好的公司如恒瑞医药、爱尔眼科继续看好。
• 风险提示：政策利空、创业板回调等可能对医药板块造成压力。

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【非银行金融行业观点】

行业表现

• 非银金融板块整体下跌1.56%，其中证券、保险、信托分别下跌1.52%、1.58%、2.33%。
• 年初至今非银金融板块涨幅1.35%，略优于沪深300指数。

行业事件

• 证券行业分类监管评价指标有望调整，鼓励特色化经营。
• 保险行业巨灾保险制度顶层设计即将完成，税延型养老保险试点将在2015年内启动。
• 信托行业被劝退三四线城市房地产项目，风险加大。

上市公司动态

• 兴业证券发行25亿元非公开次级债。
• 国元证券拟设立国元农村人寿保险股份有限公司。
• 长江证券获准设立资产管理公司。

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【食品饮料行业观点】

啤酒行业分析

• CR4首次超过70%，行业集中度进一步提升。
• 提价趋势明显，吨均价提升显著，盈利能力增强。
• 英博通过提价和结构优化，成为行业最高端的啤酒公司。

重点公司

• 青岛啤酒：销量目标调整，未来有望重新聚焦主品牌，实现销量与利润双升。
• 华润雪花、百威英博等份额提升明显，带动行业集中度上升。

投资建议

• 给予啤酒行业“推荐”评级，重点推荐青岛啤酒。
• 行业整合基本完成，未来利润增速有望提升。

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【投资评级说明】

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深成指的表现为基准。

  • 推荐：相对市场表现优于市场
  • 中性：相对市场表现持平
  • 回避：相对市场表现弱于市场

• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深成指为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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【其他信息】

• 新股发行信息：包括重庆燃气、华懋科技、节能风电、迪瑞医疗等多家公司。
• 研究报告一览：包含多个行业和公司的分析报告，如医药、非银金融、汽车零部件、航运等。
• 信息披露与分析师声明：强调报告的客观性和独立性，未因报告内容获得任何补偿。
• 法律声明：声明报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能存在潜在利益冲突。