20170225-中泰证券-宠物行业系列研究之海外宠物企业_他山之石_可以攻玉_28页_2mb

报告摘要

本报告对全球宠物行业的发展状况进行了深入分析，并对主要的海外宠物企业进行了介绍，以期为投资者提供参考。报告指出，我国宠物产业正处于高速发展期，而发达国家的宠物市场已趋于成熟。

我国宠物产业高速发展
- 根据艾瑞咨询网数据，2015年我国宠物行业消费总额为978亿元，同比增长36%。预计到2020年，消费总额将达到2000亿元，2010-2020年复合增长率可达32.8%。
- 宠物数量仍有增长空间，目前我国养宠家庭比例不足15%，远低于美国等发达国家。
- 宠物消费金额仍有提升空间，伴随养宠观念的进步，宠物主人愿意为宠物消费更多。
发达国家宠物市场成熟，细分行业优质企业林立
- 欧洲宠物市场进入成熟期，近三年复合增长率1.8%，宠物食品和宠物医疗是消费中的中坚力量。
- 美国2016年宠物产业消费金额达627.5亿美元，近10年复合增速4.92%。宠物食品、用品及非处方药、宠物护理占总消费的38%、24%、26%。
资本推动行业集中度提升
- 宠物医疗行业通过外延扩张提升市场份额，如VCA通过收购宠物医院快速扩张，成为美国最大的宠物医院连锁品牌。
- 产业链上下游融合，如Banfield入驻PetSmart，提升协同效应。
投资评级
- 报告对新三板宠物企业暂不推荐，整体评级为“增持”。

主要企业：VCA、IDEXX、HESKA、PetMed、MWI、Banfield、Zoetis、Henry Schein、FreshPet、Blue Buffalo、Central Garden & Pet Company、Spectrum Brands、PetSmart、PETCO、Zooplus等。
主要趋势：宠物产业量价齐升，宠物医疗和宠物食品是核心增长点，资本驱动行业集中度提升，线上线下融合趋势明显。
风险提示：行业竞争加剧，外延式发展不达预期。

公司名称	转让方式	营业总收入（百万）	归母净利润（百万）	评级
瑞鹏股份	协议转让	95.29（2014）	6.23（2014）	-
依依股份	协议转让	463.62（2014）	2.02（2014）	-
悠派科技	协议转让	102.74（2014）	-0.11（2014）	-

Central Garden & Pet Company：美国最大的草坪、花园及宠物产品生产商和批发商之一，2016年净利润4451万美元，总资产12亿美元。
Spectrum Brands：全球性消费品企业，涵盖宠物产品、电池、五金器具等多个领域，2016年净利润3.57亿美元，总资产71亿美元。

主要海外宠物企业：VCA、IDEXX、HESKA、PetMed、MWI、Banfield、Zoetis、Henry Schein、FreshPet、Blue Buffalo、Central Garden & Pet Company、Spectrum Brands、PetSmart、PETCO、Zooplus等。
公司特点：涵盖宠物医疗、食品、用品、零售等多个领域，具备较强的市场竞争力和盈利能力。