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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概览

本报告总结了2025年12月全球主要市场的表现及政策动态，涵盖中国与美国股市、汇率、大宗商品、政府政策及投资评级等多个方面。报告旨在为投资者提供市场趋势的参考，但强调所有投资均存在风险，且不构成具体投资建议。

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全球市场表现

中国股市

• 整体趋势：小幅上涨。
• 行业表现：
  • 领涨行业：能源、原材料、信息科技。
  • 下跌行业：医疗保健、公用事业、必选消费。
• 南向资金：净卖出38.45亿港元，其中腾讯、中移动、阿里巴巴净卖出最多；中芯国际与中海油净买入居前。
• 汇率：美元兑人民币降至6.99左右。

美股表现

• 整体趋势：小幅回落。
• 行业表现：
  • 领跌行业：可选消费、金融、工业。
  • 领涨行业：能源、通讯服务、公用事业。
• 市场情绪：因缺乏新催化剂和假期因素，交易清淡。
• 特斯拉预测：市场普遍预计其2025年第四季度汽车交付量同比下滑15%，全年交付量可能同比下降8%。
• AI基础设施板块：受2025年数据中心建设热潮带动，存储芯片、电力供应、建筑承包、布线、冷却系统等股票表现强劲。

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大宗商品与利率动态

美债收益率

• 趋势：小幅波动。
• 美联储表态：多数与会者认为若通胀按预期下降，未来适合进一步降息，以防止就业市场恶化；但部分与会者仍担忧通胀居高不下，主张维持现状。
• 准备金管理：所有与会者认为准备金余额已降至充足水平，将根据需要购买短期国债进行准备金管理（RMP）。

金属与能源

• 黄金：涨幅收窄。
• 白银：反弹。
• 铜价：上涨创2009年以来最大年度涨幅，主要受供应链中断、美元走弱及美国关税预期影响。
• 油价：小幅回落。
• 加密货币：冲高回落。

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政策动态

中国房地产与消费政策

• 房产交易：自2026年起，个人出售持有满2年的住房将免征增值税，以促进市场交易。
• 消费品补贴：2026年国补方案将新增智能眼镜、智能家居等产品，同时剔除家装产品与电动自行车，缩小家电补贴范围。一级能效家电补贴比例从20%降至15%，补贴上限从2,000元降至1,500元。新车补贴比例为12%或10%，补贴上限维持在2万元或1.5万元。

农业政策

• 中央农村工作会议：强调加强农业关键核心技术攻关和科技成果高效转化应用，推动农业新质生产力发展。

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投资评级说明

公司投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市。
• 同步大市：行业预期表现与大市一致。
• 落后大市：行业预期表现跑输大市。

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公司信息

• 招银国际环球市场：招银国际金融有限公司的全资附属公司，招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。
• 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼。
• 联系方式：
  • 电话：(852)39000888
  • 传真：(852)39000800
  • 邮件：research@cmbi.com.hk

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重要披露

• 本报告不构成投资建议，仅作参考。
• 投资价值和回报存在不确定性，可能受市场及其他因素影响。
• 报告基于公开信息编写，不保证其准确性或完整性。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行评估。
• 报告版权归属招银国际环球市场，未经许可不得翻版、复制、转售或转发。

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投资者范围限制

• 英国投资者：仅限符合金融服务令第19(5)条及第49(2)(a)至(d)条定义的特定人士。
• 美国投资者：仅限主要机构投资者，不得提供给其他个人。
• 新加坡投资者：由CMBI(Singapore)Pte.Limited（CMBISG）分发，仅在法律允许范围内对非认可投资者承担责任。

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数据来源

• 所有市场数据来源于彭博。