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2025年11月6日招银国际市场分析总结

中国市场表现

中国股市当日低开高走。港股方面，原材料、公用事业和工业指数领涨，综合、可选消费与信息科技指数下跌。南向资金净买入103.73亿港元，主要买入南方恒生科技、阿里巴巴和小米；净卖出华虹半导体和中芯国际。港交所第三季度利润增长56%，受益于交易量增加和IPO。小鹏汽车计划与高德合作推出Robotaxi，贵州茅台拟斥资15-30亿回购股份，并宣布2025年中期每股现金分红23.957元。A股上，电气设备、可选消费零售和煤炭涨幅居前，软件服务、半导体和非银金融下跌。整体显示中国市场在政策利好下有波动性上升趋势。

全球市场动态

欧美股市多数上涨。欧元区10月综合PMI升至52.5，创29个月新高，产出价格温和上涨，德国服务业强劲复苏，但法国服务业连续14个月收缩，拖累经济。欧央行政策灵活性增加，但降息周期可能接近结束，12月或维持利率不变。美股反弹，通讯服务、可选消费与材料领涨，但科技股尾盘抛售显示高估风险。美国10月ISM服务业PMI超预期反弹，ADP就业数据好于预期，缓解经济恶化担忧。美元指数波动，美债收益率上升，原油库存增加拉低油价。地方选举结果提醒特朗普需关注就业和民生问题。

行业深度分析

互联网行业：美国云服务龙头（微软、谷歌、亚马逊）业绩强劲，3Q25营收同比增速环比提升，受AI投资驱动，Capex指引上调。AI对利润率影响分化，云业务利润增长24.1%，但广告等行业需关注投资节奏。建议投资者精选AI实质受益股，推荐微软、亚马逊、谷歌，维持Meta买入评级。

风险与展望

报告强调全球市场不确定性，仅供参考使用。投资者应独立评估，避免依赖数据做决策。

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