20240918-万联证券-固定收益跟踪报告_M1持续下探_信贷尚未好转_8页_669kb

2024年8月金融数据显示，经济指标出现多种下行压力。社融存量同比增速小幅回落至81%，新增社融同比减少981亿元；新增人民币贷款同比少增4600亿元。M1同比增速延续下探至-73%，M2增速保持63%。信贷结构偏弱，票据融资对信用形成支撑。

居民信贷需求疲软，中长期和短期贷款均同比少增，与地产销售疲软、存量房贷利率较高相关。企业中长期贷款连续6个月少增，短期贷款净偿还状态持续。政府债券是社融主要推力，地方专项债集中发行拉动增长，但企业债券和股权融资同比下滑。

M1跌幅加深，存款流向理财产品，非银存款占比上升，影响货币供应结构变化。政策方面，央行政策重心转向稳增长和稳物价，或考虑降准和房贷利率调整。风险因素包括居民信心不足、政策落地不及预期。

总体展望，经济复苏面临掣肘，中小企业融资难问题突出，建议关注中期利率债和政策利好潜力。未来财政发力节奏和信贷需求改善是关键变量，需警惕外部不确定性。