20211010-建信期货-尿素品种月报_价格高位_平衡收益与风险_12页_1mb

尿素品种月报总结（2021年10月10日）

核心内容概述

本报告由建信期货化工研究团队发布，主要分析了尿素市场的价格走势、产业链状况及基本面变化。报告指出，尿素价格在9月触底回升，创历史新高，但当前国内需求表现平淡，市场进入高位博弈阶段，风险大于盈利。同时，报告预测中期尿素价格仍受原料成本上涨和政策调控影响，存在阶段性买点。

主要观点

• 价格走势：尿素价格在9月因供应减少、需求回升和原料成本上涨而上涨，但当前国内需求缺乏亮点，市场需关注“保供稳价”政策的实际效果。
• 供应情况：9月尿素产量环比和同比均下降，主要受内蒙古装置检修和能耗“双控”政策影响。进入10月，季节性检修进一步影响供应。
• 库存变化：尿素企业库存回落，但港口库存快速增长，主要为应对印度招标需求。复合肥库存上升，三聚氰胺库存大幅下降。
• 需求分析：秋季用肥需求有限，且“印标”预期仍存，但“商储”政策尚未有效落地，国内需求整体疲软。
• 利润空间：煤炭和天然气价格大幅上涨，压缩了尿素企业的利润空间，特别是气头装置面临更大压力。

关键信息

一、尿素价格回顾

• 9月尿素价格持续上涨，主要受供应减少、需求回升和原料成本上升驱动。
• 截至9月30日，尿素企业预收天数为6.8天，高于同期水平，但需求表现平淡。
• 国内尿素现货价格持续上涨，与国际市场价差走阔，不利于出口。

二、尿素产业链概览

• 价格数据：尿素期货价格大幅上涨，现货价格也呈现上升趋势。
• 出口情况：印度招标带动出口需求，国内货源大量集港，但出口限制政策尚未出台。
• 库存情况：尿素企业库存回落，但港口库存快速上升，反映出口预期增强。

三、尿素基本面分析

3.1 供应：化肥保供与季节性停产博弈

• 9月尿素总产量423万吨，月环比和同比均下降。
• 内蒙古、山西、山东、河北等主要产区产量均有不同程度下降。
• 10月尿素企业将进入季节性检修，供应进一步收紧。

3.2 库存：出口需求释放对冲库存压力

• 全国尿素企业库存回落，港口库存上升，但实际有效库存低于统计量。
• 复合肥库存小幅上升，三聚氰胺库存大幅下降。

3.3 需求：秋季用肥需求缓释，“印标”预期仍存在

• 印度招标推动尿素价格上行，但国内需求疲软。
• 复合肥开工率回落，利润空间被压缩。

3.4 利润：原料价格增加，利润空间受到压缩

• 煤炭和天然气价格大幅上涨，导致尿素生产成本上升。
• 国内煤炭价格同比上涨102.22%，天然气价格同比上涨139.62%。
• 海外天然气价格高企，影响气头装置运行，部分欧洲企业已停产。

后市展望

• 短期：尿素价格高位震荡，需关注政策调控效果，风险大于盈利。
• 中期：冬季原料供应紧张，内外盘价差扩大吸引出口，潜在“商储”和春季备肥需求仍存，价格回落时仍有阶段性买点。

风险提示

• 印度新一轮招标
• 政策性调控
• 装置大面积停产

研究团队信息

• 研究员：李捷（CFA，原油/燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、郑玮（纸浆）、彭浩洲（尿素/橡胶）、彭婧霖（甲醇聚烯烃）、吴奕轩（纯碱/玻璃）

建信期货联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

分公司及营业部信息

• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

免责声明

本报告仅提供给建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。