20231123-招银国际-AI_supply_chain_will_continue_riding_the_tailwind_as_Nvidia_confirmed_growth_of_data_center_into_2025_5页_677kb

报告总结：CMB International Global Markets - Equity Research on AI Supply Chain

公司业绩

• Nvidia (NVDA) Q3 2024业绩：
  • 收入：181.2亿美元，季度同比增长34%，年度同比增长206%。
  • 净利润：92.4亿美元，季度同比增长50%，年度同比增长1274%。
  • 指南：Q4收入预计200亿美元，季度同比增长10%，年度同比增长231%；净利润预计增长，GAAP gross margin增至74.5%。
• 股东回报：
  • EPS：3.75美元，高于预期。

行业动态

• AI市场扩张：
  • 市场增长受强劲AI需求推动；竞争加剧，AMD MI300X芯片在内存容量和带宽上优于Nvidia产品。
  • 超级规模商如Microsoft、Amazon和Google正部署定制AI芯片以提升效率。
  • AI投资主题包括AI芯片限制、CSP3及Meta支出增加、AI设备创新。

供应链受益者

• 推荐公司： Super Micro Computer (SMCI US)、Fabrinet (FN US)、SK Hynix (000660 KS)、Samsung (005930 KS)、Micron (MU US)、Innolight (300308 CH) [Buy评级]、Suzhou TFC (300394 CH)。
• 中国市场影响：
  • 美国芯片限制促使中国企业寻求本土替代，如华为Kirin芯片；百度已下单华为AI芯片，降低对外国技术依赖。
  • 尽管Nvidia发布中国定制芯片，国内公司仍偏好其高性能产品，但限制可能加速本土半导体发展。

风险因素

• 股价下跌原因： 部分投资者预期高QoQ增长未达；中国收入可能损失20-25%，影响数据中心业务。
• 潜在风险： AI供应链竞争加剧，美国技术禁令演变；市场波动可能导致投资损失。

相关报告和评级

• 分析师观点： 维持OUTPERFORM行业评级；Nvidia业绩符合预期，但竞争和地缘风险需关注。
• 免责声明： 报告内容基于公开数据，仅供参考；投资者应独立评估，依赖报告可能导致损失。