20161226-财富证券-医药生物行业2017年度投资策略_把政策之脉_顺产业变化之势_37页_2mb

医药生物行业深度报告总结

核心内容

2016年，医药生物行业处于政策密集出台和行业洗牌的关键阶段。政策层面涵盖了药品注册分类改革、临床数据核查、仿制药一致性评价、优先审评、流通领域的两票制、医疗服务价格改革、分级诊疗体系建设、医保目录调整等。这些政策的推进促使行业向精细化、系统化发展，推动了行业集中度的提升和优质企业的崛起。行业整体增速预计处于低位徘徊，但结构性机会依然存在，尤其在创新药、制剂出口、专科用药、CRO、血液制品等领域。

主要观点

1. 药品行业供给侧改革

• 政策推动：仿制药一致性评价政策逐步启动，预计在2018年底前完成289个基药品种的一致性评价，未完成企业将面临再注册限制。
• 行业洗牌：一致性评价将加速行业集中度提升，优质企业将获得市场和定价优势，部分企业如恒瑞医药、华海药业、华兰生物等将受益。
• CRO与辅料：一致性评价将带来CRO订单增长，辅料企业因标准提升和需求增长将受益。

2. 医疗服务价格改革与分级诊疗

• 价格改革：医疗服务价格改革是医改攻坚战的关键，将推动公立医院向以技术服务为主导的盈利模式转型。
• 分级诊疗：通过构建分级诊疗体系，优化医疗资源配置，提升基层医疗服务能力，将带动第三方检验中心、远程医疗、电子病历等领域的发展。
• 民营医院受益：医疗服务价格改革将为民营医院创造市场化的环境，使其在专科、高端医疗等领域获得发展机会。

3. 医药流通行业集中度提升

• 两票制影响：两票制的推行将压缩中间环节，提升流通企业集中度，利好上海医药、九州通、中国医药等龙头。
• 渠道变革：随着政策推动和互联网影响，流通企业加速整合，向“产品+渠道+服务”一体化模式转型。

4. 血液制品行业高景气

• 供需失衡：血液制品行业因供不应求，价格持续上涨，毛利率水平远高于医药行业平均水平。
• 政策利好：国家政策鼓励血液制品行业发展，推荐华兰生物、天坛生物等龙头企业。

5. 医疗器械与IVD行业

• 化学发光与POCT：化学发光和POCT是IVD行业增长最快的细分领域，具有进口替代潜力。
• 渠道整合：医疗器械流通领域加速整合，企业积极布局“产品+渠道+服务”一体化模式。

关键信息

重点推荐公司

• 创新药：恒瑞医药、丽珠集团
• 制剂出口：华海药业、九州通
• 专科用药：济川药业、羚锐制药
• CRO：泰格医药、博济医药
• 血制品：华兰生物、天坛生物
• 医药流通：九州通、上海医药
• IVD：迈克生物、万孚生物、迪安诊断

政策驱动

• 一致性评价：2016年政策加码，推动仿制药质量提升，行业集中度提升。
• 医保目录调整：国家医保目录调整在即，重点关注有望调入目录的创新药和专科药。
• 两票制：推动医药流通行业整合，提升行业集中度。
• 分级诊疗：促进医疗资源下沉，提升基层医疗服务能力，利好第三方检验中心、远程医疗等。

行业趋势

• 老龄化与医保控费：我国老龄化趋势明显，医保控费持续，推动行业结构优化。
• 产品创新与出口：创新药、制剂出口、专科药是未来增长点。
• 渠道变革：流通企业加速整合，向一体化模式转型，提升行业集中度和盈利能力。

风险提示

• 医改政策落地不及预期
• 招标推进缓慢
• 行业竞争加剧
• 政策执行力度不足

行情回顾

• 2016年医药生物板块整体表现不佳，申万医药生物指数下跌4.94%，略跑输上证综指。
• 子行业走势分化，医疗器械跌幅最大，医疗服务、生物制品表现较好。
• 血液制品因行业景气度高，表现突出，如华兰生物、博雅生物等。

结论

医药生物行业在政策驱动下正经历重大变革，行业集中度提升、优质企业获益、结构性机会显现。建议关注创新药、制剂出口、专科用药、CRO、血制品、医药流通及IVD等领域的龙头企业，把握政策带来的投资机会。