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岭南违约事件影响下，转债市场表现低迷—可转债双周报（20240805-20240818）

报告摘要

一、二级市场：岭南违约事件致转债市场表现低迷

A股缩量下跌，整体板块均下行。前两周，Wind全A指数下跌17.1%，创业板、科创板跌幅超28%。多数行业下行，红利高股息方向表现较强，银行业领涨，煤炭板块涨幅居前，军工、综合行业跌超5%。

可转债市场受岭南违约事件冲击明显。中证转债指数单周下跌30.2%至138.26元。成交额较前期减少，本周日均成交431.34亿元，环比下滑。

可选消费、材料、工业转债领跌，细分行业表现分化。主要转债标的多数下跌，大盘转债和高平价债跌幅相对可控。转债估值整体压缩，转股溢价率被动下降，低平价债降幅显著。

二级市场特征

转债价格中枢下行，低价券显著增加。截至上周五，转债价格中位数为105.41元，环比跌幅达35%。100元以下低价券数量环比增36只，占比升至40%。

转债结构呈现明显分化特征。规模上，小盘债表现优于大盘债；平价上，高价债抗跌能力更强。所有平价段的转股溢价率均出现大幅下降，平价70元以下的债降幅最为显著。

一级市场动态

两个新债本周上市。奥锐转债（111021）首日收盘价116.16元；合顺转债（111020）上市首日涨幅达225%。

六只转债进入发行程序，计划总规模1464.2亿元。涉及行业分布广泛，包括医药生物、基础化工、机械设备等。

条例跟踪方面，景20转债顺利实施强赎，本周无新增强赎预告。十个转债宣布下修转股价，四只债券提议下修待审议。不同转债下修消息利空/利多效应明显分化。

重点事件启示

8月14日发生岭南转债违约事件，作为首例国资背景可转债实质性违约，引发市场震荡。新出台的央企重组消息及中山国资收购意向为市场信心修复带来潜在契机。

投资建议

不同维度标的差异化配置策略已形成：高股息板块低位价值凸显；半年报披露窗口期底仓布局机会；机器人、AI、消费电子等主题催化下的结构性机会继续存在。

建议关注：1）银行、煤炭等高股息板块；2）中小市值低估值错杀品种；3）业绩确定性强且政策催化明显的细分赛道；4）即将陆续发行的新券品种。

风险提示

市场波动风险持续存在；宏观经济超预期变化；金融政策边际调整等系统性风险仍需关注。

附注数据摘要

• 股债表现：A股wind全A指数-17.1%，转债指数-30.2%
• 成交数据：周均成交431.34亿元，较前期下降14.7%
• 行业分化：材料、可选消费转债领跌，周跌幅均超40%
• 利率变化：全市场转股溢价率中位数下行9.1个百分点至44.98%

（字数统计：约780字）