20260408-国信证券-晨会聚焦260408_13页_1mb

美好的一天从国信晨会开始 总结

核心内容概述

本报告为国信证券晨会内容汇总，涵盖宏观策略、行业与公司分析、金融工程、行业动态及风险提示等多个板块，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

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【宏观与策略】

固定收益快评

• 项目跟踪：楚昌投资集团有限公司2026年非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模15亿元，正股为九州通（600998.SH）。
• 市场表现：3月PMI回升至50.4，债市延续反弹，超长债小涨。
• 利差分析：30年国债与10年国债利差为51BP，处于近五年高位；20年国开债与国债利差为14BP，处于历史低位。
• 投资展望：考虑到中东局势、经济增速回升及货币政策放松空间缩小，近期债市回调概率较大，超长债短期利差高位震荡，20年国开债品种利差窄幅波动。
• 风险提示：项目获批不及预期、经济增速下滑、海外市场动荡。

策略周报

• 资金流动：3月第4周资金入市净流出572亿元，融资余额减少281亿元，ETF净赎回116亿元。
• 情绪指标：短期情绪指标处于近五年中高位，长期情绪指标处于中低位。
• 行业热度：通信、电力设备、半导体成交额占比高，房地产、商业贸易、纺织服装等板块相对冷清。
• 策略观点：震荡上行仍是基准假设，转债估值压缩已结束，小盘股受地缘事件冲击，或提供建仓机会。
• 风险提示：资金和情绪指标估测，市场风格切换风险。

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【行业与公司】

电新行业

• 锂电产业链：电池企业加速布局大电芯与AIDC电芯，新能源车市场小幅回暖，3月批发量112万辆，环比增长55%。
• 国内新能源车渗透率：逐周提升，成为乘用车市场恢复的重要驱动力。

农业行业

• 南非1型口蹄疫：首次由境外传入我国，对偶蹄动物危害大，幼畜死亡率高达50%以上，防控难度高。
• 牧业周期展望：国内牛肉产能及价格拐点已现，海内外共振涨价有望持续至2028年，利好头部养殖企业。
• 风险提示：牛肉价格上涨不及预期、宏观经济波动、原材料价格波动、疫病造成企业损失。

化工行业

• 油价波动：受美以伊冲突影响，3月布伦特原油均价99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶；WTI均价91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶。
• 供需分析：霍尔木兹海峡封锁导致供应中断担忧升温，OPEC+计划恢复增产，但短期内需关注海峡通航情况。
• 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、下游需求不及预期。

互联网行业

• 投资策略：美伊冲突加剧算力紧缺，市场对“Tokens”通胀链关注度上升。
• 行业动态：人工智能技术持续发展，多款大模型发布；游戏、金融科技、本地生活等领域政策与市场动态活跃。
• 风险提示：政策风险、短视频行业竞争恶化、宏观经济下行影响广告增长。

公司财报点评

• 福瑞达：全年业绩阶段性承压，瑷尔博士持续推进调整。
• 龙湖集团、中国海外发展：业绩承压，但运营业务发展平稳，拿地销售保持稳健。
• 南网储能：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产，新型储能蓄势待发。
• 兴发集团：磷矿石贡献稳定利润，草甘膦盈利有望修复。

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【金融工程】

• 海外资管机构月报：2月美国股票型ETF资金净流入超千亿，显示市场偏好。
• 基金周报：易方达财富展业首季个人客户基金代销规模近百亿元，公募基金规模首次突破38万亿元。
• 资金流向：主动管理型基金净流出，被动基金净流入；ETF资金流入较多，开放式基金资金流出。
• 新发产品：2月美国新成立基金共68只，包括57只ETF和11只开放式基金。
• 风险提示：市场环境变动风险、风格切换风险。

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【行业动态】

• 固态电池：欣旺达、亿纬锂能、远景等企业加速布局固态电池及储能大电芯，推动产业链升级。
• 新能源车市场：受油价上涨和政策推动，市场回暖，终端热度提升。
• 全球市场回顾：恒生科技指数、纳斯达克互联网指数3月均出现下跌，但部分个股表现较好。
• 人工智能进展：多款大模型发布，AI技术赋能内容生产，推动行业创新。

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【风险提示】

• 宏观经济风险：经济增速波动、政策变动、原材料价格波动。
• 地缘政治风险：中东局势、霍尔木兹海峡通航情况。
• 行业竞争风险：新能源车、互联网行业竞争加剧。
• 疫情风险：南非1型口蹄疫对国内养殖业的潜在冲击。

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【研报精选】

• 亚翔集成：景气上行，增长空间充足。
• 万物新生：C2B2C模式，供应链壁垒构筑中。
• 民爆光电：主业稳固，拓展PCB钻针业务。
• 贵州茅台：护城河深厚，增长潜力持续。
• 心动公司：游戏研发能力验证，TapTap平台生态繁荣。
• 罗莱生活：大单品驱动增长，高股息龙头。
• 赤子城科技：全球化社交娱乐公司，出海壁垒构建。
• 中芯国际：受益本土企业崛起，本地化制造趋势明显。
• 新乳业：低温奶行业优势企业，差异化竞争。
• 中国重汽：重卡行业龙头，出海标杆。
• 矩阵股份：业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线。

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【特别提示】

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