20180421-东北证券-策略周报_3+H即将落地的逻辑及影响企业_11页_774kb

新三板研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年4月新三板市场的重要动态，包括“3+H”方案即将落地、挂牌企业数量动态平衡、行业表现、融资情况以及风险提示等内容。

主要观点

• 3+H方案即将落地：全国股转系统与港交所将签署合作谅解备忘录，推进新三板企业跨境多地挂牌上市。试点企业可能不超过4家，主要面向符合港交所新规则的生物科技企业。
• 新三板国际化改革：新三板改革坚持市场化、法制化和国际化，通过“3+H”方案提升市场吸引力，促进企业向更高层次市场发展。
• 企业摘牌常态化：2018年新三板企业摘牌数量明显增加，反映市场进入“量”向“质”转变阶段，制度建设与退出机制的完善有助于优化市场结构。
• 行业表现分化：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及金融业在成交额和成交量方面占据主导地位，而部分行业如电力、热力、燃气及水生产和供应业表现较好。
• 融资情况活跃：本周有20家企业发布定增预案，预计募集资金上限达15.41亿元，主要用于补充流动资金、偿还债务及项目融资等。
• IPO申报情况：本周无企业披露上市信息。
• 风险提示：政策落地不及预期可能对市场产生影响。

关键信息

3+H方案

• 时间表：4月21日下午，全国股转系统与港交所将签署合作谅解备忘录。
• 试点企业：预计不超过4家。
• 适用行业：目前仅“没有盈利的生物科技公司”符合港交所新规则。
• 市值要求：最低市值需达到15亿港元（约11.976亿人民币）。
• 影响：提升生物科技企业估值和融资便利性，增加其在两个市场的流动性。

挂牌企业数量动态平衡

• 摘牌情况：2018年以来已有350家企业摘牌，比去年同期明显增多。
• 市场结构：新三板挂牌企业总数逐渐达到动态平衡，创新层企业1289家，基础层企业10229家。
• 摘牌原因：企业主动选择终止挂牌，可能为寻求更高层次市场发展或优化资本运作路径。
• 市场特点：新三板市场化程度高，企业需重视持续经营能力与规范性。

行业表现

• 成交额前三行业：制造业（83833.74万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（49326.28万元）、金融业（36324.63万元）。
• 成交量前三行业：制造业（22861.94万股）、金融业（17024.76万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（9732.93万股）。
• 涨幅前三行业：电力、热力、燃气及水生产和供应业（1.41%）、交通运输、仓储和邮政业（1.15%）、居民服务、修理和其他服务业（1.15%）。
• 换手率前三行业：金融业（0.28%）、信息传输、软件和信息技术服务业（0.24%）、科学研究和技术服务业（0.22%）。

新增挂牌及转让方式改变

• 新增挂牌企业：4家企业挂牌，其中涉及制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、水利、环境和公共设施管理业等。
• 转让方式变更：4家企业从做市转为竞价转让。

企业融资情况

• 定增预案：20家企业发布定增预案，预计增发数量为20220.75万股，募集资金上限为15.41亿元。
• 融资用途：主要用于补充流动资金、偿还债务、项目融资等。

风险提示

• 政策落地不及预期：是主要风险之一，可能影响“3+H”方案的实施进度。

总结

本报告展示了新三板市场在国际化、规范化和市场化方面的进展。通过“3+H”方案，新三板企业有望实现跨境挂牌，尤其是生物科技领域。同时，企业摘牌常态化表明市场正从规模扩张转向质量提升。行业表现分化，部分行业如制造业和信息技术服务业表现突出，而其他行业则在涨幅和换手率方面有所表现。融资情况显示市场活跃度较高，企业通过定增筹集资金用于发展。整体来看，新三板市场正朝着更成熟、更规范的方向发展，但需关注政策变化带来的不确定性。