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冠通研究：PVC震荡运行报告总结

报告制作日期：2025年9月3日

摘要：
本报告分析了PVC（聚氯乙烯）当前市场情况，主张逢高做空策略。供应端，PVC开工率环比减少至76.02%，但仍维持近年同期高位；新增产能如万华化学和天津渤化已部分投产。需求端，房地产市场疲软，1-7月数据显示投资、销售、新开工和竣工面积同比大幅下降，房地产改善需时间。期货市场上，PVC2601合约震荡运行，收盘价4878元/吨，基差偏低至-198元/吨，库存压力大，截至8月28日社会库存增至89.63万吨。预计PVC基本面压力持续，震荡下行趋势可能延续。风险提示：关注政策变化和需求动态。

详细分析：

• 供应：PVC开工率环比降1.59个百分点至76.02%，高位运行，新增产能如万华化学50万吨线已量产，天津渤化40万吨线预计9月稳定生产。
• 需求：房地产投资同比下降12.0%，销售面积降4.0%，新开工和竣工面积降幅显著，改善需政策支持。
• 期现：PVC2601合约振荡，增仓后收盘4878元/吨，基差偏弱，库存累积加重下行压力。
• 策略：逢高做空为主，短期震荡下行风险高。