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宏观数据点评：一揽子政策效果初显，需求端稳步修复——10月经济增长数据点评

整体表现

2024年10月，中国经济主要指标出现积极变化，需求端表现优于供给端，供需关系趋于平衡。尽管工业增加值增速小幅回落至5.3%，但仍反映出政策对工业生产的拉动效果显著。消费、投资、出口三驾马车同步回升，提振了全年经济增长的信心。

工业增加值表现

10月工业增加值同比增长5.3%，较上月下降0.1个百分点。其中，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，特别是集成电路、工业机器人等高技术产品产量大幅上升，体现制造业升级转型成效明显。分行业看，电力热力生产在正常化调整后有所回落，采矿业和制造业则稳步增长。

尽管工业增加值表现稳健，但PPI持续负增长，反映出企业成本压力和利润空间收窄的问题仍有待关注。政策与市场预期之间的背离提示需关注工业领域的结构性问题。

投资与消费

• 制造业投资：在大规模设备更新政策推动下，制造业投资加速增长，装备制造业和高技术制造业表现尤为突出，但新能源和汽车行业投资增速明显放缓，呈现结构性分化。
• 基础设施投资：增速回升，专项债发行加速，拉动效应显著。
• 房地产开发投资仍有负增长，住宅投资降幅略有收窄，但整体去库存过程仍在持续，市场需求不足仍是主要制约因素。

消费数据

10月社会消费品零售额同比增长4.8%，较上月提高1.6个百分点。消费品以旧换新政策效果显著，
汽车、家电等大宗消费品销售加速，餐饮收入稳步回升，显示消费市场复苏态势良好。

宏观风险

地缘政治冲突及海外经济体衰退风险外溢，构成最显著的不确定性因素。
东财证券建议保持对经济平稳增长的信心，同时需密切关注潜在的风险因素变化。

结语

随着“两重两新”政策落地及消费刺激措施推进，经济需求端稳步修复，但供给端调整及房地产领域压力仍待解决。往后看，政策重心转向落实现有方案和跟踪成效，全年经济目标实现进入关键观察期。