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情绪的钟摆：哪些行业情绪开始改善？总结

核心内容

本报告分析了2022年2月13日至28日期间A股市场的情绪状态，通过交易拥挤度指标来判断市场情绪的改善情况。报告指出，当前市场情绪正在逐步修复，但整体仍缺乏明确的长期主线。

主要观点

• 市场情绪修复：整体市场情绪在近期有所改善，部分行业和板块的交易拥挤度下降，市场悲观情绪有所缓解。
• 行业情绪分化：
  • 价值板块：有色金属、煤炭、钢铁、消费者服务、石油石化等行业的交易拥挤度上升较多，反映出市场对这些行业的情绪有所升温。
  • 成长板块：化工、军工行业的交易拥挤度低位回升，情绪开始改善；医药、电子、电新行业则处于低位震荡状态，情绪逐渐企稳。
• 情绪改善的前提：技术指标仅反映市场情绪的状态，而非原因。真正的情绪企稳需依赖于经济预期的改善，如房地产企稳、稳增长政策的兑现、防疫动态的调整等。
• 流动性环境：市场的风格切换不仅取决于情绪状态，还与内外部流动性环境的边际变化密切相关，需持续跟踪宏观层面的制约因素。

关键信息

宽基指数情绪改善情况

• Wind全A：交易拥挤度仍低于15%分位，情绪改善较慢，上涨1.56%。
• 中证500：上涨1.61%，交易拥挤度同样低于15%分位。
• 沪深300和上证50：交易拥挤度相对略高但仍在低位，未出现明显下跌。

板块情绪改善情况

• 成长和消费板块：交易拥挤度最低（11%和13%分位），上涨5.23%和0.15%，情绪改善空间较大。
• 周期板块：交易拥挤度为22%分位，上涨2.40%。
• 金融板块：交易拥挤度为53%分位，下跌5.63%。

一级行业情绪改善情况

• 拥挤度上升较快的行业：有色金属（+18%）、煤炭（+16%）、钢铁（+15%）、消费者服务（+13%）、石油石化（+10%）。
• 拥挤度下降较快的行业：传媒（-21%）、计算机（-16%）、轻工制造（-14%）、食品饮料（-11%）、家电（-10%）。
• 拥挤度排名前五的行业：建筑（77%）、交通运输（73%）、综合金融（67%）、房地产（64%）、农林牧渔（63%）。
• 拥挤度排名靠后的五个行业：医药（7%）、电子（13%）、汽车（13%）、电新（14%）、食品饮料（14%）。

风险提示

• Omicron致死率超预期：可能对市场情绪产生负面影响。
• 经济增速回落超预期：可能拖累市场表现。
• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成压力。

分析师信息

• 宋雪涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090003，邮箱：songxuetao@tfzq.com
• 林彦：联系人，邮箱：linyan@tfzq.com

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