20191027-招商证券-原油周观点：贸易谈判预期向好，油价反弹_15页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2019年10月27日国际原油市场的周观点分析报告，主要围绕中美贸易谈判预期向好、OPEC减产联盟的动向、美国原油库存变化以及相关投资建议展开。

主要观点

1. 油价反弹原因

中美贸易谈判预期向好：双方在多个领域取得实质性进展，释放积极信号，缓解市场对贸易摩擦的担忧。
OPEC减产联盟表态：OPEC+成员国及盟友计划在12月会议上商议进一步削减原油产量，以应对需求增长放缓的担忧。

2. 油价表现

布伦特原油价格收于62.03美元/桶，上涨4.39%。
WTI原油价格收于56.63美元/桶，上涨5.30%。
上海INE原油价格收于451.7元/桶，上涨1.53%。

3. 美国原油市场动态

原油库存下降：截至10月18日当周，美国商业原油库存环比下降169.9万桶，汽油、馏分油库存也进一步降低。
炼厂开工率上升：美国炼厂开工率上升至85.2%，显示炼油活动活跃。
活跃钻机数下降：美国活跃钻机数降至696台，为2017年5月以来新低，尤其Permian盆地钻机数显著下降，影响原油产量增长。

4. 投资建议

推荐五条主线：
1. 低估值、高股息率的一体化油气公司。
2. 低估值兼具成长的民营大炼化标的。
3. PDH类气头原料套利。
4. 改革落地的主题性机会。
5. 业绩增长明显并全方位发展氢能的华昌化工。

关键信息

行业数据

上证指数：2955
行业规模：
- 股票家数：49只
- 总市值：19945亿元
- 流通市值：18867亿元

油价表现数据

绝对表现（1m/6m/12m）：
- -1.9% / -16.5% / -17.0%
相对表现（1m/6m/12m）：
- -2.6% / -15.4% / -39.0%

风险提示

地缘政治局势不稳
经济衰退导致原油需求下降

图表目录

图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势
图3：近四年布伦特原油价格走势及19年B-W价差
图4：WTI原油非商业多头空头持仓
图5：WTI原油商业多头空头持仓
图6：美元指数
图7：欧佩克国家的原油产量
图8：沙特原油产量
图9：伊拉克、伊朗、利比亚原油产量
图10：2013年至今美国原油产量
图11：美国本土48州原油产量
图12：美国阿拉斯加州原油产量
图13：俄罗斯原油产量
图14：加拿大原油产量
图15：挪威原油产量
图16：巴西原油产量
图17：墨西哥原油产量
图18：中国原油产量
图19：美国原油钻机数量
图20：Eagle Ford盆地钻机数
图21：Permian盆地钻机数
图22：Marcellus盆地钻机数
图23：Williston（Bakken）盆地钻机数
图24：美国主要页岩盆地DUC数量
图25：美国原油消费量
图26：美国炼厂开工率
图27：美国商业原油库存（EIA）
图28：美国商业原油库存（API）
图29：美国商业原油库存周环比（EIA）
图30：美国商业原油库存周环比（API）
图31：美国原油和石油产品库存（不包括战略储备）
图32：美国汽油库存
图33：OECD商业库存变化
图34：美国原油进口量
图35：美国原油进口量（4周移动平均）
图36：美国原油出口量
图37：美国原油出口量（4周移动平均）
图38：中国原油进口量
图39：14年至今国内炼油价差模拟
图40：国内汽柴油出厂价格及炼油价差（月均）

分析师信息

王强：
- 招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师。
- 教育背景：浙江大学工学学士、硕士，意大利管理硕士。
- 工作经历：2年石化企业运营经验，7年证券研究经验。
- 曾就职于湘财证券、银河证券、中信建投证券研究部。
- 2017年2月加入招商证券。
- 所在团队在2011-2016年获得新财富石油化工行业第1名、第2名，在2012-2015年连续4年获得水晶球石油化工行业第1名。
李舜：
- 石化行业分析师。
- 教育背景：清华大学工程管理硕士。
- 工作经历：6年石化化工实业经验，曾在多个石化化工市场信息咨询机构任职。
- 2016年5月加入招商证券，从事石油化工领域行业研究。