中国在欧洲的外国直接投资：2021更新（英）-德国墨卡托中国研究所-2022.4-19页_284kb

中国对欧洲的对外直接投资2021年更新报告总结

核心内容

2021年，中国对欧洲的对外直接投资（FDI）虽有所回升，但仍处于8年来最低水平。尽管全球FDI在疫情后强劲反弹，中国却未能恢复其原有的投资规模，整体投资仍受国内政策和国际环境的制约。本报告分析了中国对欧洲投资的最新趋势、结构变化及政策影响。

主要观点

• 中国对外投资停滞
  中国在全球范围内的对外直接投资在2021年仅增长3%，达到1140亿美元（约960亿欧元），远低于其2016年以来的平均水平。同时，中国在全球范围内的并购活动也降至14年低点，仅完成250亿欧元的交易。

• 欧洲投资增长但依然低迷
  中国对欧洲的FDI在2021年增长33%，达到106亿欧元，但仍是自2013年以来的第二低水平。增长主要得益于Hillhouse Capital对荷兰飞利浦家电业务的37亿欧元收购，以及绿色场外投资（greenfield investment）的显著增加。

• 投资结构变化明显
  中国对欧洲的投资形式从以并购为主转向绿色场外投资，后者在2021年达到33亿欧元，创历史新高，占中国对欧洲总投资的三分之一。此外，中国对欧洲的风投投资也大幅增长，超过200%。

• 国有资本占比下降
  中国国有企业的投资占比降至20年最低点，仅为12%。私人企业主导了大部分投资（88%），显示出中国投资结构的进一步市场化趋势。

• 政策与地缘政治影响显著
  欧洲各国持续加强对外资的审查机制，尤其关注关键基础设施和战略技术领域。同时，中欧关系紧张，加之乌克兰战争的影响，使得中国对欧洲的投资面临更多不确定性。

关键信息

2.1 中国对欧洲FDI保持8年低点

• 2021年中国对欧洲FDI为106亿欧元，比2020年增长33%。
• 主要增长动力来自Hillhouse Capital对飞利浦家电业务的收购（37亿欧元）和绿色场外投资（33亿欧元）。
• 尽管有所增长，但中国对欧洲投资仍远低于2016年的470亿欧元高峰。

2.2 荷兰成为最大投资目的地

• Hillhouse Capital的收购使荷兰成为中国对欧洲投资的首选地，占比达35%。
• 德国、法国和英国共同占中国对欧洲投资的39%，其中英国投资增长显著，从2020年的14亿欧元增至2021年的21亿欧元。

2.3 国有企业投资占比降至20年低点

• 国有企业投资从2020年的14亿欧元下降至2021年的13亿欧元，占比降至12%。
• 国有企业主要集中在能源和基础设施领域，特别是在南欧国家。

2.4 消费品和汽车为投资主力

• 消费品和服务业投资达38亿欧元，占总投资的36%。
• 汽车行业投资达24亿欧元，占23%，主要集中在新能源汽车电池领域。

3.1 绿色场外投资成为新趋势

• 绿色场外投资在2021年达到33亿欧元，是过去五年增长最快的领域。
• 主要投资集中在新能源汽车电池（如CATL、Envision AESC）、ICT（如华为、字节跳动）等高技术领域。

3.2 风投投资显著增长

• 中国对欧洲的风投投资在2021年超过200%，达到12亿欧元。
• 投资集中在德国、英国和瑞典，主要支持科技初创企业，如电商、金融科技、AI和机器人等。

3.3 欧洲加强投资审查

• 欧盟自2020年10月实施FDI审查机制，27个成员国中有18个已建立相关法律，其余也在计划中。
• 多项涉及半导体、物流、无人机等敏感领域的投资被审查或阻止，如意大利对Alpi Aviation的收购、英国对Newport Wafer Fab的收购等。

4.1 未来展望

• 2022年，中国对欧洲的FDI预计仍将维持在较低水平。
• 中国持续实施资本管制、金融去杠杆和零疫情政策，限制了对外投资的规模和速度。
• 欧洲的审查机制和中欧关系紧张将对投资构成持续压力。

投资趋势总结

投资重点行业

投资地域分布

投资审查与敏感行业

• 审查机制：欧盟和多国加强对外资审查，尤其是关键基础设施和战略技术领域。
• 敏感行业：半导体、物流、无人机、军民两用技术等领域受到重点关注。
• 典型案例：意大利审查飞利浦家电业务收购、英国审查Newport Wafer Fab收购、德国审查Elmos半导体收购等。

结论

2021年中国对欧洲的对外投资虽有所回升，但整体仍处于历史低位。投资形式从以并购为主转向绿色场外投资和风投，显示出中国投资策略的调整。同时，欧洲各国加强审查机制，中欧关系紧张，以及中国国内政策限制，使得中国对欧洲投资面临多重挑战。未来几年，中国对欧洲的FDI可能仍将保持低迷态势，除非出现重大政策变化或投资突破。