汽车行业新能源汽车产业链深度报告：新能源汽车高增长，掘金新能源汽车产业链-170424_33页__1mb

汽车行业专题报告总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于新能源汽车产业链的发展现状与未来趋势，分析了2017年新能源汽车市场的恢复性增长，重点推荐了新能源整车、三元电池产业链、锂电设备以及氢氧化锂和钴等上游材料相关标的。报告从全产业链角度出发，梳理了新能源汽车的发展阶段、补贴政策调整、技术发展趋势及投资建议。

主要观点

• 新能源汽车市场复苏：2017年新能源汽车销量预计达80万辆，同比增长超过50%，带动产业链快速复苏。
• 新能源乘用车为主力：新能源乘用车将承担新能源汽车增长主力，尤其是小型电动车，如A00级电动车。
• 新能源商用车关注龙头：新能源商用车市场增长放缓，建议关注行业龙头如宇通客车，其具备高议价能力和市场份额优势。
• 三元电池崛起：三元电池因高能量密度和政策支持，将成为新能源汽车动力电池的主要趋势。
• 锂电设备行业受益：随着动力电池产能扩张和进口替代，锂电设备行业迎来发展黄金期，重点推荐先导智能、赢合科技等龙头企业。
• 上游材料潜力大：氢氧化锂和钴因高镍三元电池的崛起，需求有望大幅增长，预计2018年将出现供需缺口，价格有望持续上涨。

关键信息

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行业发展阶段与趋势

• 产业导入期（2009-2013）：新能源汽车发展缓慢，产业链未成熟。
• 快速增长期（2014-2015）：新能源汽车产量快速增长，动力电池产量增速超越整车产量。
• 稳定增长期（2016-2020）：新能源汽车市场进入稳定增长阶段，复合增速约40%，预计2020年产量达200万辆。

新能源汽车产业链

• 下游整车：新能源乘用车增长快，商用车关注龙头企业。
• 中游电池：三元电池成为主流，动力电池产能过剩，行业集中度提升。
• 中游锂电设备：受益于动力电池产能扩张及进口替代，行业进入黄金发展期。
• 上游材料：氢氧化锂和钴需求增长，三元电池渗透率提升。

补贴政策影响

• 新能源客车补贴退坡：2017-2018年新能源客车补贴大幅下降，尤其是6-8米车型。
• 新能源乘用车补贴政策：以电池能量密度为主要考核标准，推动三元电池发展。

三元电池发展

• 三元电池占比提升：2017年三元电池在新能源乘用车中占比预计达70%，成为动力电池主流。
• 高镍材料需求增长：622、811、NCA等高镍材料产能逐步释放，带动三元材料需求增长。

负极材料与电解液

• 负极材料过剩：2016年负极材料产量增长显著，但整体市场供过于求。
• 电解液市场过剩：电解液产能扩张快，但高端产品如高压、耐火型电解液具备更高景气度。

锂电铜箔与湿法隔膜

• 锂电铜箔供需缺口：由于扩产周期长，铜箔供需缺口明显，价格有望上涨。
• 湿法隔膜进口替代：湿法隔膜行业壁垒高，毛利率高，存在进口替代空间。

投资建议

• 新能源整车：重点关注小型电动车，如江淮汽车、宇通客车。
• 三元电池产业链：推荐亿纬锂能、国轩高科、当升科技等具备技术优势和产能扩张潜力的公司。
• 锂电设备：强烈推荐先导智能、赢合科技等龙头公司。
• 上游材料：推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等氢氧化锂和钴相关标的。

结论

本报告指出，2017年新能源汽车市场进入恢复性增长，新能源乘用车和三元电池将成为主要增长点。建议投资者重点关注新能源整车、三元电池产业链、锂电设备以及氢氧化锂和钴等上游材料相关企业，以把握新能源汽车产业链的发展机遇。