20230612-上海证券-转债周报_关注稳复苏政策发力_15页_761kb

上海证券转债周报总结（2023年6月5日-2023年6月9日）

核心内容

本报告总结了2023年6月5日至6月9日期间可转债市场的表现、发行情况以及投资建议，涵盖行业景气度、市场风格、一级与二级市场动态等内容。

主要观点

1. 转债行业景气度和市场风格

• 行业景气度：电力设备及新能源、基础化工是持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、电子、汽车、机械、计算机等预测景气度占优。
• 市场风格：市场风格总体倾向“双低”策略，即低估值、低波动策略，给予“双低”策略100%的权重。

2. 转债一级市场回顾

• 发行情况：上周发布发行结果公告的转债共四支，分别为恒邦转债（31.6亿元）、山河转债（3.2亿元）、国力转债（4.8亿元）和金埔转债（5.2亿元）。其中恒邦转债发行规模最大。
• 待发行名单：截至2023年6月9日，已有26家上市公司获得证监会核准待发行可转债，行业主要集中在基础化工、电子、汽车、医药等领域。
• 发行规模：晶澳科技的发行规模为89.60亿元，是目前最大；南京聚隆为2.19亿元，是目前最小。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周跌幅为0.11%，万得全A指数周跌幅为0.89%。转债与权益指数出现分化，部分行业表现优于正股。
• 行业分化：28个行业中有一半上涨，另一半下跌。涨幅前五的行业为计算机（2.49%）、农林牧渔（1.77%）、建筑（1.72%）、房地产（1.59%）、消费者服务（1.51%）。
• 涨幅前十：主要分布在计算机、有色金属、建筑等行业，亚康转债涨幅最大（56.85%）。
• 跌幅前十：主要集中在机械行业，华兴转债跌幅最大（-8.44%）。
• 条款触发：
  • 强赎：已有3支可转债公告要强赎，分别是小康转债（101.27元）、城市转债（100.23元）和现代转债（100.38元）。
  • 回售：已有3支可转债触发回售条款，分别是德尔转债、大族转债和蓝盾转债；铁汉转债、大业转债和亚药转债有触发回售条款的可能性。
  • 修正：29支转债修正条款触发进度已达到或超过50%，其中8支达到或超过80%。

关键信息

• 经济复苏预期：国内物价水平同比增速低位，环比下降，供需关系有待重回平衡，需关注稳“复苏”政策。
• 海外政策：美联储6月或暂停加息，基准利率维持在5%-5.25%不变，押注按兵不动的概率为71.2%。
• 资金流动：北上资金上周净流入17.29亿元，较前一周下降。
• 投资建议：建议关注与数字经济、信创相关的转债标的；估值尚未能反映价值的国企、央企转债；政策持续催化的消费医药板块。
• 具体推荐转债：鹰19转债、能化转债、大秦转债、杭银转债、苏行转债、友发转债、永02转债、柳药转债、花园转债、江山转债。

风险提示

• 全球宏观经济失速风险：地缘政治冲突、大国博弈等可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能导致可转债市场价格波动。
• 海外通胀超预期风险：海外通胀若持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券、交易规则等政策变动可能对可转债价格产生影响。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现较好，但不代表未来可以重复出现。

结论

本报告综合分析了可转债市场近期的表现与趋势，指出市场风格仍偏向“双低”策略，并建议投资者关注与政策支持相关的行业和转债标的。同时提醒投资者注意宏观经济和政策变化带来的潜在风险。