新三板环保行业2018年报TOP15：挖掘核心竞争力，寻找环保生力军-20190506-安信证券-27页_2mb

新三板环保行业2018年报TOP15总结

核心内容概览

2018年，新三板环保行业整体保持稳健增长，营收增速为18.67%，净利润同比增长10.28%。相比之下，A股环保板块营收增速放缓至7.54%，净利润同比下降65.77%，主要受融资环境收紧、PPP项目整顿及商誉减值等因素影响。新三板环保企业中，头部公司表现尤为突出，净利润在5000万以上的企业占比3.94%，9000万以上的企业有7家（占比2.12%）。此外，新三板环保板块估值降至17.53X，为近年来新低，但部分企业估值偏低，具有较大的市场潜力。

主要观点

• 新三板环保企业成长性突出：相较于A股，新三板环保企业在盈利性与成长性方面表现更优，尤其在水治理、环保设备等细分领域增长显著。
• 头部公司带动整体增长：12.12%的公司贡献了70%以上的净利润，显示出强者恒强的趋势。
• 细分行业分化明显：A股市场中，监测板块增长显著，而水务、固废、节能、大气板块则出现大幅下滑，尤其是固废板块受ST凯迪和盛运环保影响严重。新三板市场中，水治理和环保设备板块表现较好，与政策考核密切相关。
• 估值差异扩大：新三板环保板块估值明显低于A股，但部分企业因成长性突出而估值偏低，未来市场空间尚有挖掘可能。

关键信息

新三板与A股环保板块对比

新三板环保TOP15公司亮点

风险提示

• 环保政策推进不达预期
• 行业竞争加剧
• PPP项目推进不达预期
• 技术创新风险
• 市场风险
• 税收政策变化风险
• 应收账款风险
• 公司治理风险
• 项目运营过程中的环境保护风险

未来展望

新三板环保行业虽面临一定挑战，但头部公司表现强劲，成长性突出，部分企业估值偏低，显示出潜在的投资价值。随着环保政策的推进和市场需求的增加，具备核心技术、良好盈利能力和市场竞争力的环保企业有望在未来获得更大的发展空间。