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研究早观点总结

核心内容概述

2022年7月13日的研究早观点主要聚焦于A股市场走势、宏观策略、金融数据及行业投资策略等方面，综合分析了市场环境、政策影响、资金动向和行业表现，为投资者提供了中短期市场判断与投资建议。

市场走势分析

国内主要指数表现

整体市场表现偏弱，多数指数下跌，尤其是创业板和科创50跌幅较大。A股全天成交额为9770.8亿元，市场情绪较为低迷，涨停个股数量较少。

海外主要指数表现

海外市场整体偏弱，日经225和恒生指数跌幅明显，而欧洲市场表现相对较好。

主要观点与分析

宏观策略：热点退潮与流动性回摆

1. 热点退潮：市场热点大面积退潮，板块轮动加快，投资者信心不足，短期内市场情绪偏弱。
2. 流动性扩张：A股已从熊市转入结构市，流动性扩张是市场底部形成的重要因素。
3. 回摆周期：历史数据显示，若成交额占比未突破15%，回摆期对涨幅的回吐可能超过70%，熊转牛时间可能延长至6个月以上。
4. 短期判断：上证3400点附近向上动力不足，中美利差收窄甚至倒挂可能对A股形成压力，市场风险偏好可能走低。

金融数据点评：社融“天量”增长

1. 社融增长：2022年6月社融新增5.17万亿元，大幅高于历年同期，显示政策对经济的支撑。
2. 结构改善：新增信贷、政府债券、企业债和股票融资为主要支撑，企业中长期贷款高增表明经济复苏有支撑。
3. M2与M1：M2增速为11.4%，M1同比5.8%，M1-M2剪刀差有所收窄，显示资金流动性改善。
4. 市场启示：社融扩张与结构改善支撑债市，但短期疫情反复和通胀压力可能制约货币政策，市场或维持震荡格局。

行业投资策略

纺服零售行业

1. 板块表现：SW商业贸易和SW纺织服装年初至今累计下跌，受社零增速放缓影响。
2. 疫情后改善：线上渠道复苏较快，线下客流仍有待恢复，消费券发放可能带动社零增长。
3. 投资主线：
   • 疫后修复：黄金珠宝（周大生、李宁、安踏体育）
   • 美妆板块：功效护肤（贝泰妮、珀莱雅、上海家化）
   • 东南亚纺织出口：华利集团、申洲国际

电新行业：大全能源表现突出

1. 业绩表现：2022H1实现归母净利润94-96亿元，同比增长335%-344%，Q2单季净利润51-53亿元，同比增长136%-145%。
2. 行业地位：公司产能扩张显著，硅料价格维持高位，盈利水平提升。
3. 未来展望：预计下半年光伏需求景气持续，硅料价格维持高位，公司盈利能力有望继续增强。

风险提示

• 国内风险：疫情反复、政策落地不及预期、消费复苏不及预期、原材料成本上涨。
• 国际风险：全球经济衰退、美联储紧缩加码、地缘政治风险。
• 市场风险：中美利差收窄、美股承压、市场情绪波动。

结论

当前A股市场处于结构市阶段，流动性扩张是市场底部形成的重要支撑。短期内市场情绪偏弱，热点退潮，板块轮动加快，建议关注盈利能力强、估值修复空间大的大盘价值股及行业龙头。中长期来看，结构性行情基础稳固，可选消费、新能源、军工等赛道仍具潜力，但需关注政策、疫情及全球经济形势的不确定性。