机械设备行业深度报告：变压器出海之美国篇，需求旺盛支撑高景气，供不应求带来国内企业出海机遇-240717-中邮证券-20页_928kb

变压器是电力系统的核心零部件，通过电磁感应原理实现电压变换，按使用场景可分为电力变压器和配电变压器，按绝缘冷却方式则有干式与油浸式两种。报告指出，2023年美国市场占中国变压器出口总额的86%，同比增速达18%，是全球第二大出口市场。

2022至2024年，中国变压器出口额持续高增长，同比增速分别达25%、26%和26%，其中仅2023年12月单月出口额突破50亿元。美国市场表现尤为突出，其电网设备平均寿命达25年以上，因电网老化及北美制造业回流、数据中心建设等因素，电力基础设施面临大规模更新需求。

Wood Mackenzie数据显示，2023年四季度美国电力变压器交期已延长至120周，仅约20%国内需求可由本国供应满足，导致价格较2022年上涨40%-60%。尽管如此，69kV及以下电压等级产品提升空间较大，但需注意曾在2020年实行过的上述电压等级进口限制政策，尽管已被废除仍需关注。

国内企业如特变电工、中国西电等，产品性价比优势明显且出口目的地集中于美国、俄罗斯等市场。中美俄系变压器出口前三市场，2023年分别占据18%、86%和63%出口份额。建议关注配电变压器出海机遇，把握北美电力系统升级窗口期。