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2023年2月A股市场春季攻势策略月报总结

核心内容

本报告为国海证券研究所发布的《春季攻势——策略2月月报》，主要围绕2023年一季度A股市场走势进行分析，从经济复苏、流动性改善、风险偏好提升三方面入手，提出行业配置建议，并对相关风险进行提示。

主要观点

1. 经济复苏预期增强
   2023年一季度国内经济有望持续改善，消费端表现强劲，内需恢复明显，尤其在春节假期期间，出行、旅游、观影等数据均恢复至2019年疫情前水平。同时，房地产成交面积和房价环比仍处低位，但政策支持预期增强，有助于稳定市场信心。

2. 流动性改善支撑市场情绪
   国内货币政策保持宽松，央行多次降准，流动性合理充裕。同时，美联储加息接近尾声，人民币汇率升值，外资加速流入，市场流动性有望双改善。

3. 风险偏好提升
   国内政策积极，各部委及地方两会均强调稳增长、扩内需，同时中美关系缓和也提升了外部投资者信心。市场情绪在节后有望进一步回暖。

4. 2月行业配置建议
   2月市场风格偏成长，建议关注具备弹性的行业，包括非银金融、计算机、电力设备。其中，非银金融估值较低，具备修复空间；计算机受益于信创产业政策支持；电力设备则受益于新能源产业的持续发展。

关键信息

一、经济复苏表现

• 2023年1月EPMI突破50%，显示经济触底回升。
• 春节期间客流量恢复至2019年61%，迁徙规模超过2019年。
• 四川景区门票收入恢复至2019年70%以上。
• 春节档观影人次恢复至2019年水平，票房收入有望超预期。

二、流动性预期变化

• 国内货币政策保持宽松，流动性合理充裕。
• 美联储加息接近尾声，预计2月、3月将连续两次加息25BP后暂停。
• 人民币持续升值，外资流入显著，可类比于2019年初。

三、政策与大国关系影响

• 各部委年度工作会议均强调稳增长与扩内需，地方两会也聚焦此方向。
• 中美关系缓和，美国官员或于2月访华，提升外部风险偏好。
• 政策支持下，房地产、平台经济、信创等领域获得关注。

四、2月行业配置建议

建议关注的标的：

• 非银金融：中信建投、东方财富、国联证券、广发证券
• 计算机：纳思达、中科曙光、金山办公、中国软件
• 电力设备：宁德时代、海优新材、隆基绿能、晶盛机电

五、风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济失速下行
• 中美摩擦加剧
• 疫情超预期恶化
• 标的公司未来业绩的不确定性

结论

2023年2月，A股市场有望在经济复苏、流动性改善与风险偏好提升的多重因素推动下开启春季攻势。配置上应关注成长性较强的行业，如非银金融、计算机和电力设备，以把握市场上涨的弹性机会。同时，需警惕流动性收紧、经济下行、中美关系恶化等潜在风险，做好风险控制。