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报告摘要

商品期货早班车总结 - 2025年11月07日

1. 黄金市场

表现：隔夜贵金属价格冲高回落，伦敦金价一度逼近4000美元/盎司。
基本面：美国更新关键矿产清单纳入铜、银；私人数据表明非农就业减少9100人；美联储官员对通胀担忧持续，但数据依赖性低；国内ETF增持黄金，COMEX库存稳定。
策略：建议黄金多单买入，白银多单减持；风险包括中美摩擦、就业数据恶化、美联储转向可能。

2. 基本金属

铜：震荡运行，供需紧张略有缓解，交易策略建议区间操作。
铝：供应增加，需求平稳，价差收敛，建议关注去库情况。
锌：进口亏损扩大，消费淡季，建议逢高抛空；风险包括进口矿供应紧张。
铅：供应边际宽松，需求偏弱，价格高位震荡；策略维持区间操作。
硅：西南地区供应减少，氧化铝库存去化，建议观望；风险包括政策扰动。
碳酸锂：产量环比小幅下降，需求排产环比上行，建议低开试多；风险包括供应回升。
光伏硅片：排产下滑、需求承压，建议观望；风险包括政策落地不及预期。

3. 黑色产业

螺纹钢：供需边际转弱，建议观望，参考区间2990-3040。
铁矿石：库存大幅上升，供强需弱，建议离场观望或尝试空单。
焦煤：下游利润恶化，供应偏紧缓解，建议离场观望或尝试空单。

4. 农产品市场

大豆粕：美豆震荡，国内现实宽松，阶段单边跟随成本端；风险包括关税政策。
玉米：库存偏低，新粮上市前价格偏弱，关注天气及政策。
白糖：巴西增产趋势明确，郑糖承压；广西增产预期，建议逢高做空。
棉花：美棉出口增长，国内观望；风险包括宏观经济扰动。
棕榈油：马棕累库延续，价格偏弱，建议反套操作。
鸡蛋：供需双增，期价震荡偏强；关注库存变化。
生猪：供应偏强，需求转弱，期价偏弱运行；风险包括疫病及政策变化。
苹果：库存偏低，果价上涨，建议观望；政策风险需关注。

5. 能源化工

LLDPE：新装置投产增加供应压力；交易策略建议逢高空或反套。
PVC：供需弱平衡，建议空配或反套；警惕宏观扰动。
PX/PTA：供需平衡，PX估值高位；建议对加工费多单止盈，PTA远月空头。
玻璃：供应减少限价情绪，需求偏弱，建议反套；风险依赖政策。
PP：供应逐步回升，建议逢高空或反套；关注新装置投产。
原油：库存超预期累库，俄油减量预期减弱，建议观望；风险包括地缘政治。
苯乙烯：库存略高，建议观望；风险包括供需矛盾及装置检修。
纯碱：供应过剩，库存高位，建议观望；风险依赖需求变化。