20240617-一德期货-镍_库存续增_镍价持续承压_51页_2mb

镍市场分析总结

报告分析了2024年6月镍市场情况，涵盖供应、需求、成本利润、库存和市场结构。市场整体承压，主要因供应增加和需求边际改善缓慢，镍价出现波动。以下是关键内容的总结：

市场概况

• 5月全国精炼镍产量环比增4%，同比激增4287%；镍铁、不锈钢等产量也环比上涨，但硫酸镍产量环比下降502%。
• 净进口方面，精炼镍进口量环比跌幅显著，镍铁进口量同比增幅80%，印尼来源主导，反映国际供需紧张缓解。
• 库存方面，SHFE镍库存环比减少915吨，LME镍库存增加；国内保税区库存持平，显示市场库存压力增大。
• 成本与利润下滑：镍铁冶炼成本高位，利润率-6%至2%；不锈钢生产成本下移，少数厂商利润率转负；升贴水回落，国内镍价现货溢价减弱。
• 需求端，不锈钢产量环比增241%，但库存累积明显，终端消费如新能源汽车和动力电池需求同比增势放缓，科技与房地产领域表现平淡。
• 策略建议：镍价低位震荡，建议逢低做多；不锈钢需求疲软，建议观望。

供应情况

• 5月精炼镍产量257万吨，环比增4%，预计6月增19.5%；镍铁产量272万金属吨，环比增154%，印尼产量环比下滑50.8%，回流国内量减少。
• 镍矿进口依赖性强，4月进口294.21万吨，同比降24.65万吨；印尼来源占比高，国内库存季节性增加。

需求情况

• 不锈钢产量5月环比增24.4%，6月排产预计增19.8%，但终端需求超预期不足；动力电池装车量同比增41.2%，但三元材料产量同比小幅下降。
• 消费领域如家电、机械产量增速季节性回落，房地产表现软弱，限制需求反弹空间。

成本利润情况

• 镍铁及不锈钢利润修复有限，多数工艺利润率转负或压缩；硫酸镍生产利润改善，进口依赖缓解市场压力。
• 升贴水持续回落，金川镍升水降至千元/吨，反映现货市场供给充裕。

本报告由一德期货有限公司编制，内容仅供参考，不构成投资建议。