20241104-中邮证券-流动性打分周报_中短久期低评级城投债流动性继续上升_37页_1mb

固定收益市场流动性及收益率分析总结（2024年11月4日）

从流动性得分排名看，各债券子类别呈现明显分化。

利率债:
本周国债流动得分中，短期限债改善更显著，而超长债活跃度有所下降(一类趋势)，收益率整体下行。政金债方面同样呈现短久期债更易流动，收益率下行趋势。地方债长久期债流动性上升较多，尤其对3-5年、5-10年以上期限。

信用债:
💧城投债:山东、四川高等级流动性债项数量增加，但带动区域避免净减少。期限分仓方面，1年内、1-2年、3-5年改善明显，而2-3年、5年以上降级有确凿趋势。由评级维度看，AAA/AA+减少，而AA(2)/AA-债项比例上升，反映评级中等区域较优。

🔊产业债:房地产板块短期流动性提升，收益率上行幅度较大。运输行业成交量退，公用事业、煤炭、钢铁等波动较小但多不反转。

金融债及特殊类别：
🍈同业存单:农商行活跃度下行，但城商行占比上升。农商行几为跌势，属风险区域。
🌌二永债:城商行活跃度上升，但隐含评级较高债流动性收缩。地方金融国企与保险公司债表现活跃。

💎总体而言，稳健存量（短久期、高等级）恢复明显，愈发受资金青睐，但中低评级区域城投债涨幅增长放缓，实体产业离岸流动性分化加剧。投资过程中需警惕利率波动、区域违约风险及永续债、非银债的价格稳定风险。