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尿素早报总结

一、核心内容

本报告为大越期货投资咨询部朱天一于2026年3月23日发布的尿素市场早报，主要分析尿素市场基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑，并提出相关风险提示。

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二、主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：当前尿素日产及开工率同比处于高位，短期虽有部分装置检修，但日产仍维持在高位，整体供应较宽裕。
• 需求端：
  • 工业需求有所恢复，复合肥与三聚氰胺开工率明显回升。
  • 农业需求出现分化，综合库存呈去库趋势。
• 价格趋势：国内价格受协会指导影响涨幅有限，而外盘价格受地缘因素影响持续走强，出口内外价差拉大。

2. 基差分析

• 基差：UR2605合约基差为19，升贴水比例为1.0%，偏多。

3. 库存分析

• 综合库存：97.6万吨，环比下降14.2万吨，偏空。
• 厂家库存：80.9万吨，环比下降14.9万吨。
• 港口库存：16.7万吨，环比下降2.2万吨。

4. 盘面走势

• 主力合约：UR主力合约收盘价位于20日均线之下，盘面整体中性。
• 预期走势：尿素主力合约盘面预计震荡偏强。

5. 主力持仓

• 净空持仓：UR主力净空，减空，整体偏空。

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三、利多与利空因素

利多因素

• 农需逐渐转入旺季。
• 海外价格持续走强。

利空因素

• 日产处于历史高位，对价格形成压制。

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四、主要逻辑与风险提示

主要逻辑

• 国际价格：海外价格持续走强，对尿素市场形成支撑。
• 国内需求：国内需求边际变化，农业需求分化，工业需求恢复，整体需求有所改善。

风险提示

• 出口政策变化：出口政策的不确定性可能影响尿素价格走势。

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五、图表与数据说明

1. 现货行情

地区	价格	变化
现货交割品	1860	0
山东现货	1870	-10
河南现货	1860	0
FOB中国	4451	-

2. 期货盘面

主力合约	价格	变化
05合约	1841	-18
UR01	1870	-14
UR05	1841	-18
UR09	1894	-15

3. 供需平衡表

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PP进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

6. 图表说明

• 尿素综合库存：显示尿素库存持续去库趋势。
• 尿素生产现金流：反映尿素生产成本与利润关系。
• 尿素出口利润：出口利润受国内外价差影响，存在不确定性。

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六、免责声明

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