20260722-国泰海通-_国泰海通非银刘欣琦团队_研究值连续两个季度回升_预计年内预定利率企稳_保险行业协会公布26年二季度人身险预定利率研究值点评_2页_147kb

保险行业协会公布2026年二季度人身险预定利率研究值点评总结

核心内容概述

保险行业协会于2026年7月20日召开例会，公布2026年二季度人身险普通型产品预定利率研究值为1.94%，较2026年4月的1.93%环比上升1个基点。这是研究值连续第二季度回升，表明当前市场利率环境趋于稳定，有助于保险公司利差改善，整体行业表现积极。

主要观点

1. 预定利率研究值趋势分析

• 2025年1月10日：2.34%
• 2025年4月21日：2.13%
• 2025年7月25日：1.99%
• 2025年10月29日：1.90%
• 2026年1月20日：1.89%
• 2026年4月20日：1.93%
• 2026年7月20日：1.94%

研究值连续两个季度回升，反映出市场利率的稳定趋势，预计年内预定利率将保持平稳。

2. 预定利率调整机制

根据金融监管总局相关规定，当保险公司新产品预定利率最高值连续两个季度高于研究值25个基点时，需及时下调。2025年第三季度已触发该机制，传统险、分红险、万能险的预定利率普遍下调。

3. 长端利率企稳对保险行业的影响

• 截至2026年7月21日，10年期国债收益率为1.74%，250日均线为1.80%，750日均线为2.05%。
• 250日均线企稳回升，表明长端利率趋于稳定，对保险公司投资端有利。
• 若研究值持续两个季度低于1.75%，将触发预定利率调降机制。

4. 资负共振推动利差损改善

• 负债端：近三年预定利率持续下调，叠加浮动收益型产品转型，新单负债成本下降，有助于改善存量负债成本。
• 资产端：长端利率稳定，保险公司优化资产配置结构，增配优质权益资产，提升投资收益率。
• 整体影响：资负匹配改善将推动保险利差损逐步修复。

关键信息

• 研究值变化：2026年二季度研究值为1.94%，环比上升1bp。
• 调整机制触发条件：若研究值连续两个季度低于1.75%，将触发预定利率调降。
• 市场利率表现：10年期国债收益率企稳，250日均线回升，显示长端利率稳定。
• 投资建议：
  • 三季度负债端增速可能受基数影响，但长期来看，居民保险储蓄需求旺盛，上市险企负债端将延续稳健增长。
  • 建议关注半年度业绩及分红预期，当前股价隐含的十年期国债收益率低于实际水平，存在估值修复机会。
  • 维持行业“增持”评级。

风险提示

• 长端利率下行
• 权益市场波动
• 负债成本改善不及预期

总结

保险行业协会最新公布的人身险预定利率研究值显示，市场利率趋于稳定，预计年内预定利率将保持企稳态势。随着长端利率企稳和保险公司资产配置优化，资负共振有望推动保险行业利差损改善。当前保险股估值较低，具备修复潜力，建议投资者关注行业长期发展机会，维持“增持”评级。同时，需警惕利率下行、权益市场波动及负债成本改善不及预期等风险。