20210505-天风证券-半导体一季报总结_高景气度下的共识与分歧_16页_1mb

半导体行业一季报总结与展望

核心内容

2021年一季度，A股半导体板块整体表现强劲，收入同比增长45%，归母净利润同比增长123%，毛利率达到24.0%，环比提升2.4个百分点。这一成绩主要归因于半导体行业景气度持续上行和2020年一季度疫情导致的低基数效应。行业整体呈现顺周期趋势，需求增长带动业绩提升，同时缺货涨价为板块带来超预期表现。

主要观点

共识1：周期上行不断被验证，顺周期品种受益

• 一季度芯片市场供不应求，上游制造产能利用率持续满载，多家半导体公司发布涨价公告，验证了周期上行趋势。
• 需求增长带动销售和业绩增长，涨价提供业绩超预期动力，市场有望进一步上修全年业绩预期，带来相关股票的估值业绩“双击”行情。

共识2：新能源车/5G为代表的新需求和国产替代将创造成长动能

• 全球半导体下游需求中，智能手机占比约26%，PC约11%，服务器约10%，电动车约9%。
• 5G智能手机带来的半导体价值量提升，以及新能源车的量价齐升，成为新的增长点。
• 在中美贸易摩擦背景下，国产替代需求迫切，本土半导体企业成长潜力巨大。

分歧1：上行周期会持续多久？

• 二季度产能紧缺预计持续，下半年将迎来传统旺季，整体供不应求格局有望至少持续到年底。
• 晶圆代工产能扩建周期较长（老厂设备添置需至少6个月，新厂建设需约2年），因此短期内扩产有限，但长期来看，国产替代将带来持续成长动能。

关键信息

半导体制造板块

• 一季度制造产能紧缺，毛利率环比提升。
• 中芯国际和华虹半导体扩产趋势明确，未来5年有望持续扩产。
• 建议关注中芯国际和华虹半导体，作为本土晶圆代工资产，具有战略意义。

IC设计板块

• 一季度淡季不淡，收入同比增长70%，毛利率和净利率环比提升。
• 市值前十大公司中，卓胜微、瑞芯微等表现突出，尤其是卓胜微收入增长162%，归母净利润增长224%。
• 新产品、新应用是IC设计板块的核心驱动力，关注5G、车用半导体、IoT等领域的成长机会。

半导体设备材料板块

• 一季度收入增速环比提升，材料板块毛利率提升，设备板块费用率下降。
• 设备材料板块成长趋势明确，受益于制造产能扩张和国产替代加速。
• 建议关注北方华创、雅克科技、至纯科技、盛美半导体、精测电子、华峰测控、长川科技等公司。

行情回顾

• 1Q21半导体行业指数下跌8.03%，但4月迎来一季报行情，上涨14.93%。
• 制造板块在4月上涨9.3%，设备板块上涨11.9%，IC设计板块上涨11.9%。
• 设备材料板块一季度表现较弱，但随着景气度上行，未来有望改善。

风险提示

• 疫情继续恶化
• 贸易战影响
• 需求不及预期

投资评级

建议关注个股

• 半导体制造：中芯国际、华虹半导体
• IC设计：韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、北京君正
• 半导体设备材料：北方华创、雅克科技、至纯科技、盛美半导体、精测电子、华峰测控、长川科技