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原油周报核心要点总结

• 供需分析
  OPEC+ 已开始恢复供油，目前已增产约 290 万桶/日，占全球供应的 2.7%，2026 年一季度暂停增产，但供应上升趋势并未扭转；非 OPEC 国家供应增长强劲，美国原油产量达到历史新高的 1384 万桶/日。全球的需求增长率虽为正数，但仍有待扩大才能抵消过剩供应压力。中国独立炼厂加工量达到 353 万吨/日的历史高位，但原油进口超额增长，印度因制裁转向西非和中东原油供应。

• 库存与价格
  IEA 和 EIA 预测 2025 年全球原油库存增长，但库存增长幅度小于同期供应面增加幅度。布伦特和 WTI 期货价格出现回调， SC 油价降幅相对有限，市场前期对原油贸易摩擦的担忧影响了价格，但具备长期支撑。

• 风险因素
  地缘政治摩擦、联合国永久服务禁运或生效、OPEC+ 内部价格战、美国页岩油技术冲击以及宏观经济波动均可能导致原油价格再次波动。

• 策略建议
  建议短期观望，谨慎调整中线风险敞口，预计年底和明年初可能下探 40 至 50 美元水平，但 SC 原油较外部市场表现或相对优异。

评分与风险提示

• 短期估值在中线水平；中期需防范库存旺季等变量；跨区域价差可能扩大。

注明：以上内容仅为摘要，报告请参考全篇。