20230915-开源证券-北交所新股申购报告_卓兆点胶_高精度智能点胶设备及部件龙头_开拓汽车_光伏等第二曲线_40页_4mb

北交所新股申购报告：卓兆点胶（873655BJ）深度分析与投资建议

一、核心看点

1. 高精度点胶设备龙头

   • 卓兆点胶主营高精度智能点胶设备及核心部件，产品覆盖从零部件到整机的垂直产业链。
   • 技术优势突出，核心点胶阀毛利率维持在80%，整体毛利率为61%，表现优于可比公司。
   • 深度绑定苹果产业链：占苹果耳机、平板、手表等产品的70%以上订单，2022年苹果相关业务收入达2.86亿元，占营收28.4%。

2. 新领域拓展加速

   • 新能源汽车：已布局电池管理系统灌胶、导热硅脂涂覆等设备，成功导入比亚迪、特斯拉等客户。
   • 光伏：切入隆基绿能供应链，开发大流量螺杆阀及稳压系统，预计2025年光伏点胶设备市场规模将达172亿元。
   • 半导体与其他领域：研发六轴机器人、半导体封装点胶设备，积极开拓工控、医疗等场景。

二、财务表现亮点

• 营收高速增长：2022年营收34.5亿元，2023年H1实现209亿元，同比增长78.8%。
• 盈利能力强：2022年归母净利润8,846万元，2023年H1净利润6,467万元，同比增长46.6%。
• 毛利率优势：2023年H1毛利率回升至61%，显著高于行业均值，核心部件毛利率接近80%。

三、市场机遇

• 全球点胶机市场：2022年规模约90亿美元，预计2028年达到1,068亿美元，年复合增长率达7.5%。
• 消费电子需求驱动：苹果耳机、智能手表、平板电脑等产品持续放量，点胶设备需求年均增速7.55%。
• 新能源汽车与光伏：2025年新能源车销量预计达1,150万辆，电池及光伏组件点胶需求年复合增长率分别达11.9%和119%。

四、风险提示

1. 苹果客户依赖风险：苹果产品周期波动可能影响公司收入稳定性。
2. 新业务拓展不及预期：新能源、半导体等领域市场拓展受技术或客户认证进度影响。
3. 市场竞争加剧：外资企业（如诺信、武藏）技术领先，国内企业需加速技术追赶与成本控制。

五、估值与结论

• 发行价与估值：本次公开发行不超过1,232万股，可比公司PETTM均值38X，若发行价合理，存在估值空间。
• 投资建议：公司技术壁垒高，苹果深度绑定，新场景拓展潜力大，建议关注。

以上内容为专业分析总结，重点关注潜力优势与风险收益逻辑，决策请结合全面尽调。
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