北交所新股申购报告：卓兆点胶，高精度智能点胶设备及部件龙头，开拓汽车、光伏等第二曲线-20230915-开源证券-40页_2mb

卓兆点胶：高精度智能点胶设备及部件龙头，拓展汽车、光伏等新领域

核心内容

卓兆点胶是一家专注于高精度智能点胶设备及部件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括点胶阀、点胶设备等，广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域。公司凭借在点胶技术、运动控制领域的垂直化布局，成为国内点胶设备领域的领先企业，其产品性能可对标诺信、武藏等外资龙头。

主要观点

• 技术优势：卓兆点胶在点胶阀和运动控制方面拥有核心技术，其点胶阀产品具备高精度、高稳定性，适用于多种流体介质，如UV胶、红胶、导热硅脂等。点胶设备具备高度定制化，能够满足不同行业的复杂需求。
• 市场应用：点胶技术在消费电子、汽车、光伏、半导体等领域应用广泛，尤其在苹果产业链中占据重要地位，产品应用于耳机、平板、手机、智能手表等设备的组装和密封。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，2022年营收达3.45亿元，归母净利润达8846万元；2023H1营收同比增长78.81%，净利润同比增长466.43%。公司毛利率维持在60%以上，具备较强盈利能力。
• 募投计划：公司拟公开发行不超过1232万股，募投项目将用于扩大生产规模，提升产品性能，进一步拓展汽车、光伏、新能源等市场。
• 客户结构：公司客户集中度较高，前五大客户占比超过80%，主要客户包括苹果产业链的EMS厂商和设备集成商，如歌尔股份、立讯精密、比亚迪等。

关键信息

点胶技术分类

点胶机分为接触式和非接触式两种：

• 接触式点胶：适用于多种流体，点胶体积小，但存在飞溅风险，且对工件表面可能造成损伤。
• 非接触式点胶：包括气动驱动式和压电喷射式，具备高精度、一致性好、损耗小等优点，但对流体粘度和颗粒含量有较高要求。

产品结构

公司产品涵盖点胶阀和点胶设备，其中：

• 点胶阀：包括螺杆阀、压电喷射阀、气动式喷雾阀、柱塞阀等，毛利率接近80%。
• 点胶设备：包括XYZ系列、桌面式、落地式等，可根据客户需求定制，毛利率维持在55%左右。

业务拓展

公司目前主要依赖消费电子业务，但正在积极拓展至汽车、光伏、半导体等领域，已与比亚迪、特斯拉、隆基绿能等知名企业在相关领域签订合同，产品在新能源汽车电池管理系统（BMS）、光伏组件装框等环节广泛应用。

客户合作模式

公司与苹果的合作主要通过以下四种模式：

1. 苹果直接采购：公司直接向苹果供货，但占比较小。
2. 苹果指定EMS厂商采购：苹果指定EMS厂商向公司采购设备，公司与EMS厂商签订合同。
3. 苹果指定设备集成商采购：苹果指定设备集成商采购公司产品。
4. 苹果引荐采购：苹果引荐EMS厂商或设备集成商向公司采购设备。

市场前景

• 全球点胶机市场规模预计从2022年的90亿美元增长至2028年的106.8亿美元。
• 中国精密流体控制设备市场规模预计在2023年达到398亿元，其中消费电子、半导体、新能源汽车、光伏等领域的点胶设备需求持续增长。

风险提示

• 苹果产业链合作风险：若苹果需求波动，可能影响公司业绩。
• 新业务拓展不及预期：公司正在拓展汽车、光伏等新领域，若进展缓慢可能影响整体增长。
• 市场竞争加剧：点胶机行业外资主导，国内厂商需持续提升技术实力以应对竞争。

总结

卓兆点胶凭借其在点胶技术和运动控制领域的深厚积累，已成为国内高端点胶设备的重要供应商，特别是在苹果产业链中占据重要地位。公司产品具备高精度、高稳定性、可重复性等优势，毛利率表现优于行业平均水平。随着募投项目的推进，公司有望进一步拓展至汽车、光伏、新能源等领域，实现业绩第二曲线的增长。然而，公司仍需面对苹果产业链波动、新业务拓展风险及市场竞争加剧等挑战。