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2014年6月17日转债市场总结

核心内容

• 市场表现：上周上证指数上涨2.01%，转债股上涨2.82%，转债指数上涨2.05%。27只转债全部上涨，其中国金转债涨幅最大（6.08%），海直转债涨幅最小（0.09%）。
• 估值变化：本周末转债平均转股溢价率为16.90%，比上周下降0.77个百分点；平均纯债溢价率为25.11%，比上周上升2.38个百分点。
• 投资建议：石化转债因油气板块“消息密集期”和国企改革预期，被重点推荐；银行行情进入后半段，建议部分止盈；军工和国企改革题材或继续释放，建议关注。
• 回售压力：部分转债如中海、深机、歌华、南山、徐工面临回售压力，需关注股价变动和公司下修意愿。
• 正股表现：华天科技涨幅最大，跑赢行业指数；齐翔腾达跌幅最大，跑输行业指数。

主要观点

1. 石化或迎来油气板块“消息密集期”

• 背景：近期伊拉克局势推升油价，习主席强调能源改革，预计6-7月油气板块将进入“消息密集期”。
• 政策预期：能源改革政策加速推进，包括天然气调价、原油进口配额、上游勘探开发多元化等。
• 石化转债：当前估值尚可，有望借力油气改革和国企改革，成为市场关注焦点。
• 投资建议：建议投资者重点配置石化转债，关注其未来表现。

2. 转债回售压力一览

• 中海转债：面临回售压力，但下修意愿偏低，可能通过股价上涨或避免回售。
• 深机转债：将于2015年7月14日进入回售可触发期，当前股价低于回售价格，回售收益率为6.56%，具有一定吸引力。
• 歌华、南山、徐工：虽有较长回售保护期，但若股价未能大幅上涨，将面临回售风险。
• 海运转债：已不在回售保护期，股价仅高于回售价0.42元，回售压力依然严峻。

关键信息

市场回顾

• 转债指数：上涨2.05%。
• 转债股指数：上涨2.82%。
• 上证指数：上涨2.01%，报收于2070.72点。
• 转债表现：27只转债中，24只上涨，1只下跌，2只不涨不跌。
• 成交量：中行转债成交量最大，达26.3784亿元；深燃转债最不活跃。
• 平均转股溢价率：16.90%，比上周下降0.77个百分点。
• 平均纯债溢价率：25.11%，比上周上升2.38个百分点。

市场评析

• 转债市场情绪高涨：上周股市反弹带动转债市场情绪，近半转债涨幅超过正股。
• 投资建议：
  • 石化转债：兼具题材与性价比，建议重点配置。
  • 平安转债：弹性与基本面较好，建议关注。
  • 重工转债：已开始底部反弹，建议低仓位投资者在底部区域增持。
  • 中行转债：适合低风险长期投资者重点配置。
  • 海运转债：以持有为主，需关注其回售风险。

转债回售压力

• 中海转债：面临回售压力，但下修意愿偏低。
• 深机转债：进入回售可触发期，回售收益率为6.56%，吸引力较强。
• 歌华转债：回售保护期最长，下修空间充足。
• 南山转债：虽有较长回售保护期，但因每股净资产限制，无法下修。
• 徐工转债：同样面临回售压力，但下修空间有限。
• 海运转债：已不在回售保护期，股价仅高于回售价0.42元，回售压力严峻。

下周策略与建议

• 政策预期：5月经济数据企稳，积极的财政政策和定向宽松的货币政策或将继续实施。
• 投资建议：关注国企改革和军工题材，推荐石化、平安、民生等转债。
• 市场热点：预计6-7月油气板块将迎来“消息密集期”，成为市场热点。
• 风险提示：部分转债如中海、深机、歌华、南山、徐工面临回售压力，需关注其股价和公司下修意愿。

附表简要

• 附表1：列出转债名称、代码、收盘价、涨幅、成交量、成交额、换手率、期初和期末存量、转股数、发行量、转股比例等数据。
• 附表2：提供转债基本指标，包括贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转股价、转换平价、转换价值、转股溢价率、纯债溢价率、最新评级、担保方等信息。
• 附表3：展示转债期权分析，包括历史波动率、期权理论价值、隐含波动率、期权市价、转债理论价值、理论价格折价率、期权价值折价率、期权价值占比、DELTA值、GAMMA值、vega、theta、rho等。
• 附表4：包含转债正股分析，如股票名称、行业、期末股价、上期股价、涨幅、总股本、非限售股、2014年和2015年预测净利润调整变动等信息。

总结

• 转债市场整体表现良好，情绪高涨，石化转债因油气改革和国企改革预期受到重点关注。
• 部分转债如中海、深机、歌华、南山、徐工面临回售压力，需密切关注股价变动和公司下修意愿。
• 建议投资者关注国企改革和军工题材，同时考虑低风险长期投资和持有策略。
• 市场热点可能集中在油气板块，预计未来政策将带来积极影响。