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冠通期货2026年5月沥青月度报告总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部分析师苏妙达发布，内容主要围绕2026年4月及3月沥青市场行情、供需变化、进出口情况以及下游需求进行分析。报告指出，沥青市场在2026年4月面临供应端压力和需求端恢复缓慢的双重挑战，同时关注中东局势对原料供应的影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 沥青开工率：2026年4月，全国沥青开工率环比下降2.2个百分点至18.3%，较去年同期低11.5个百分点，为近年来最低水平。
• 产量：2026年3月，全国沥青产量环比增加1.82%至173.5万吨，同比增加22.16%，但处于近几年同期最低水平。
• 地炼产量：地炼沥青产量为96.2万吨，环比增加14.93%，但同比减少9.81%。
• 原料供应：中东局势紧张，中国进口委内瑞拉原油减少，美以袭击伊朗可能影响霍尔木兹海峡的原油运输，导致原料短缺风险上升。

2. 需求端分析

• 终端需求：春节后下游逐步复工，沥青下游行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1个百分点至20%，但仅恢复至1月初水平。
• 出货量：截至4月24日当周，全国沥青出货量环比回升38.53%至11.11万吨，但处于近年最低水平附近。
• 库存情况：沥青厂库库存率环比上升0.6个百分点至19.6%，仍处于近年来同期最低位。

3. 价格与基差

• 沥青/原油比值：4月份由于国内保供稳价政策，炼厂降负，沥青/原油比值从3月底的6.09升至6.43。
• 基差：截至4月24日当周，山东地区主流市场价下跌至4140元/吨，沥青06合约基差上涨至-29元/吨，处于中性水平。

4. 下游需求趋势

• 道路运输业投资：2026年1-3月道路运输业固定资产投资累计同比增长2.9%，较1-2月的-0.6%有所回升，转为同比正增长。
• 摊铺机销量：2026年3月摊铺机销量环比增加135.87%至217台，处于近年同期中性偏高水平。

关键信息

• 供应端压力：4月份沥青开工率持续下降，部分炼厂如山东东明、江苏新海及河北伦特停产沥青，供应端压力未见缓解。
• 需求恢复缓慢：尽管春节后下游逐步复工，但沥青需求恢复速度较慢，仅恢复至1月初水平。
• 库存偏低：沥青厂库库存率处于近年来同期最低水平，显示市场供需失衡。
• 价格走势：沥青期价预计偏强震荡，但需警惕高价抑制成交的风险。
• 进出口数据：中国进口伊朗沥青较少，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家，但进口量仅占国内沥青产量的6%左右。

风险提示

• 中东局势：美伊谈判停滞，霍尔木兹海峡封锁，可能影响原料供应。
• 需求释放：南方需求受降雨天气影响，北方需求虽有释放，但需关注刚需释放情况。
• 价格波动：沥青利润承压，市场情绪谨慎，建议投资者注意风险控制。

结论

综上所述，2026年4月沥青市场面临供应端压力和需求端恢复缓慢的双重影响。尽管国内保供稳价政策对原油价格产生压制，但沥青价格仍受成本推动。预计5月沥青期价将偏强震荡，但需密切关注中东局势进展及下游需求释放情况，建议投资者谨慎参与，控制风险。