20250314-国金证券-量化掘基系列之三十一_高成长低估值_乘风港股医疗指数_17页_1mb

报告摘要

高成长低估值，乘风港股医疗指数

核心内容概述

本文围绕港股医疗板块的投资价值展开分析，重点介绍中证港股通医疗主题指数及永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金（159366.SZ）。文章指出，随着我国老龄化加剧、医疗需求增长，以及AI技术在医疗领域的广泛应用，港股医疗板块具备长期投资价值。此外，美元指数下行提升了港股医疗板块的吸引力，政策利好进一步推动了该行业的发展。

主要观点

医疗需求持续扩大：我国老龄化趋势明显，65岁及以上人口占比已升至15.4%，预计未来几年卫生费用占GDP比重将继续增长，推动医疗行业发展。
AI赋能医疗创新：生成式AI在医学影像、临床辅助决策、药物研发等环节推动医疗效率提升与精准度增强，为医疗行业带来技术革新。
美元下行利好港股医疗：港股通医疗指数与美元指数呈现负相关性，美元指数下行有助于资金回流港股，推动医疗板块估值提升。
license-out交易增长：中国医药创新成果受到国际认可，license-out交易规模不断扩大，成为推动行业发展的关键因素。
政策支持明显：多项政策支持推动医疗科技发展，包括生物科技上市便利化、跨境合作、临床试验优化等，提升了港股医疗板块的吸引力。
指数投资价值突出：中证港股通医疗主题指数具有高成长性、低估值、高研发强度和高股息率等优势，是当前布局港股医疗的优选工具。

关键信息

一、医疗需求持续扩大，配置港股医疗板块正当其时

老龄化趋势：
- 2013年以来，65岁及以上老年人口从1.33亿增至2.17亿，占总人口比重从9.7%升至15.4%。
- 2023年，65岁及以上老年人口抚养比为22.5%。
医疗支出增长：
- 医疗保险社保基金支出和卫生费用总支出持续上升，2023年卫生费用占GDP比重为7.18%。
- 与美国、德国、日本等发达国家相比，我国卫生费用占GDP比重仍有较大提升空间。
健康管理市场：
- 2024年市场规模预计达20238亿元，2023-2028年CAGR为12.5%。
- 政策推动健康管理向多业务融合方向发展，吸引大量资本进入该领域。

二、中证港股通医疗主题指数投资价值分析

指数基本信息：
- 发布于2022年7月21日，包含50只医疗相关港股，涵盖医疗器械、医药商业、制药与生物科技服务等。
指数表现：
- 具有高弹性特征，在行情上涨时能带来显著的Beta收益。
- 2019年12月31日至2025年2月24日，累计收益率为-37.76%，年化收益率为-8.56%，年化波动率为38.13%。
成分股结构：
- 前10大成分股均属于医药生物行业，权重最大的为其他生物制品（26.02%）。
- 医疗耗材和医院为申万三级行业占比最高的板块，各占8只。
- CXO概念占比高达28.44%，显著高于其他医疗指数。
估值与盈利：
- 截至2025年2月24日，PE_TTM为38.20倍（19.46%分位数），PB为1.94倍（43.15%分位数），安全边际充足。
- 2024年第二和第三季度ROE分别为2.72%和1.98%，盈利能力优于恒生医疗保健指数和港股通医药C指数。
股息与分红：
- 股息率较高，2025年2月24日为2.02%，优于中证医疗指数和沪深300医药卫生指数。
- 分红公司数和金额逐年增长，2024年分红公司达39家，总分红金额达285.71亿元。
研发强度：
- 研发费用占比较高，研发投入比在0-5%的成分股占比达39.5%，显著高于国证生物医药指数和沪深300医疗指数，显示较强的科技创新能力。

三、投资标的介绍：永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金（159366.SZ）

基金基本信息：
- 发行于2025年3月17日，紧密跟踪中证港股通医疗主题指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
基金管理人：
- 永赢基金管理有限公司，成立于2013年，注册资本9亿元。
- 管理基金规模达5284亿元，非货币基金规模为3497.7亿元，债券型基金占比90.64%。
基金经理：
- 储可凡，清华大学应用统计硕士，现任永赢基金指数与量化投资部基金经理。
- 管理规模为21.8亿元，其中20.09亿元为被动指数型股票基金。

四、风险提示

指数历史表现不代表未来，受宏观经济、政策等因素影响较大。
基金管理人历史业绩不预示未来表现，需警惕业绩不及预期的风险。
基金相关信息及数据仅用于研究，不作为募集或宣传材料。
投资需谨慎，基金涉及重大风险，可能不适合所有投资者。

总结

港股医疗板块在人口老龄化、AI技术赋能、美元下行及政策利好等多重因素驱动下，展现出较强的长期增长潜力。中证港股通医疗主题指数作为反映港股医疗行业整体表现的工具，具备高成长性、低估值、高研发投入及良好分红能力，是当前布局医疗行业的优选标的。永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金（159366.SZ）作为该指数的ETF产品，具备良好的跟踪能力和投资价值，适合关注医疗板块的投资者。然而，投资者需注意市场波动风险，理性评估自身投资需求。

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