20251222-弘业期货-硅年报_硅_工业硅供需过剩_多晶硅聚焦整合_15页_2mb

硅行业2025年总结与展望

核心内容

2025年硅行业整体呈现“供需双弱”格局，工业硅和多晶硅价格走势分化，行业自律和政策调控成为关键变量。工业硅价格维持低位震荡，多晶硅价格则在反内卷政策推动下迎来反弹，但后续增长乏力。有机硅和铝合金需求相对稳定，出口市场小幅下滑。

主要观点

工业硅市场

• 供应端：整体开工率处于低位，西北大厂因成本优势维持较高开工，西南地区受季节性因素和电价波动影响开工率呈现明显波动。
• 需求端：多晶硅需求对工业硅支撑有限，其他下游如有机硅、铝合金需求增长缓慢，整体需求增量有限。
• 价格走势：工业硅价格全年持续下行，加权指数从11020点跌至7015点，最大跌幅达36.3%。下半年因政策推动价格反弹，但高库存仍压制价格上行空间。
• 产量数据：2025年1-11月工业硅产量为356.98万吨，同比下降19.1%。新疆产量占比最大，达52.7%，其他地区如内蒙古、甘肃产量小幅增加，川滇地区因电价高企产量大幅下降。

多晶硅市场

• 价格波动：多晶硅价格全年波动剧烈，年初因抢装需求价格一度上涨，但随后因需求疲软价格持续下跌，下半年在反内卷政策推动下价格大幅反弹，N型致密料均价涨至5万元/吨。
• 产能调控：多晶硅企业通过行业自律和平台公司成立，控制产能在合理区间，预计未来产能不会超过150万吨。
• 出口情况：2025年1-10月多晶硅出口2.02万吨，同比下降33.3%。主要出口国为马来西亚和荷兰，受美国制裁影响，出口市场承压。
• 新增装机：国内光伏新增装机维持高位，但增速明显放缓，预计2025年新增装机约275GW，与2024年持平。

有机硅市场

• 价格波动：有机硅价格全年呈现震荡下行趋势，受终端需求疲软影响，价格一度跌至10600元/吨，但行业减产挺价后价格回升至13700元/吨。
• 产能与需求：截至2025年11月，DMC产能为344万吨，无新增产能，产量仍呈增长趋势。下游需求分化，建筑行业需求下降，电子、新能源汽车等新兴领域需求有所提升。
• 行业策略：有机硅行业召开减产挺价会议，初步目标减产30%，未来供应将匹配终端需求，增量有限。

铝合金市场

• 价格走势：铝合金价格维持高位震荡，上海ADC12市场价从年初20400元/吨回落至6月19500元/吨，下半年反弹至21200元/吨。
• 需求结构：新能源车对铝合金需求增长显著，成为主要增长点，但增速放缓，预计未来难以大幅增加。

出口市场

• 出口数据：2025年1-10月工业硅出口60.7万吨，同比下降1.2%。主要出口国为印度、日本、韩国等。
• 出口趋势：出口市场以按需为主，受政策影响，10月出口环比大幅减少，预计明年出口仍将维持高位震荡。

关键信息

• 行业自律：多晶硅和有机硅行业均通过自律方式控制产能，以缓解供需失衡。
• 反内卷政策：国内反内卷政策推动多晶硅价格反弹，成为行业提振的关键因素。
• 成本支撑：工业硅价格受成本支撑，尤其新疆地区因能源优势保持较高开工率。
• 出口压力：出口市场受政策和电网消纳限制，增速放缓，海外市场不确定性较大。
• 终端需求：光伏、新能源汽车等终端需求增长放缓，对产业链价格形成压制。

未来展望

• 工业硅：预计价格维持低位震荡，供应端维持小幅增长，需求端增量有限。
• 多晶硅：在政策和平台公司推动下，供应逐步贴合需求，价格维持高位震荡，关注政策推进情况。
• 有机硅：终端需求增长有限，行业减产挺价，未来供应将趋于稳定。
• 铝合金：需求保持平稳，对工业硅价格影响有限。
• 出口市场：预计维持高位震荡，但增速有限，海外政策不确定性较大。

风险提示

• 上行风险：上游硅企减产超预期，反内卷政策超预期推动价格上涨。
• 下行风险：光伏需求超预期回落，高库存难以缓解，价格承压下行。

附：分析师信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号
• 研究员：周贵升
• 从业资格证号：F3036194
• 投资咨询资格证号：Z0015986