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报告摘要

PVC半年度投资策略报告总结

上半年基本面回顾：PVC市场受政策预期与弱现实逻辑博弈影响，月度价格呈现震荡回落态势。前期政策地产宽松预期提振盘面，但现实成交和库存持续偏弱，导致实际需求疲软，价格再度下探。
供应端分析：
- 上半年新增产能逐步投放，以乙烯法为主力，新增产能涉足190万吨，预计下半年产量仍将持续增长。
- 成本端支撑并不稳固，电石价格重心下移，外采电石PVC企业持续亏损。
- 烧碱利润补位，部分一体化企业维持开工，对行业整体成本形成一定支撑，但短期支撑力度有限。
需求端分析：
- 出口表现尚可，但内需持续低迷。地产相关终端需求受制于销售和新开工数据疲软，PVC作为建材需求难以提振。
- “金九银十”旺季能否兑现，需关注下游实际补库情况和地产政策传导效果。
库存情况：
- 当前社会库存处于历史同期高位，中游非样本库存明显增加，去库压力持续。
- 高库存对价格的上行空间形成限制，尤其中下游环节需求仍未改善，库存持续累积。
下半年展望：
- 下半年政策刺激力度或强于上半年，供给端新增产能逐步贡献，价格中枢可能上移。
- 综合供需，基本面暂不具备明显上涨驱动，高库存将制约上涨空间。
- 关注需求政策落地情况与下游采购旺季（金九银十）之间的博弈，做好资金与库存风险防范。
交易策略建议：
- 下游方面，若政策有效传导且需求改善，可考虑部分估值修复事件。
- 不建议空头布局，但需对冲库存风险。
- 区间参考：5900-6600。