20250807-天风证券-策略专题_AI主线归来的探讨_8页

以下是针对报告内容的分析总结：

核心观点：
AI板块可能在2025年8月重新成为市场主线，基于两个关键条件：筹码沉淀到位和长期逻辑持续。
历史经验显示，在单边上涨行情中早启动且早调整的板块易开启第二波涨幅。
AI经历调整后满足条件：拥挤度低位且资本开支驱动算力大周期。

关键条件：

1. 筹码沉淀到位：AI细分板块拥挤度低，与3月最低水平持平。
2. 长期逻辑仍在：资本开支增长（例如美股CSP厂增长快），算力需求持续。

中美AI板块映射：
美股科技大厂资本开支领先国内1-2年，国内大厂如腾讯、阿里在25-26年投资增加，支撑AI产业。
国内AI应用有望受益海外映射，驱动盈利与估值双提升。

应用机会：
2025年为海外AI商业化窗口期，关注有收入增速的公司。
美股和A股AI应用公司估值与收入增速相关，国内提供更多PS估值空间。

风险提示：

• 历史经验可能失效。
• 地缘风险超预期。
• 政策不确定影响落地。