20241124-开源证券-宏观周报_地产销售增速回落_但同比仍正增_18页_1mb

开源证券宏观周报（2024年11月24日）

核心观点

本周宏观周报聚焦中国经济运行的趋势与结构性变化，涵盖工业生产、商品价格、房地产市场、交通运输及流动性等多方面，整体呈现供需分化、价格波动、地产偏弱、运输回暖的特点。

一、供需情况：震荡分化运行

• 基建开工：石油沥青装置开工率回升但处于低位，水泥发运率波动下行，历史排名靠后。
• 工业生产：化工链开工分化，PX、PTA开工先降后升；汽车半钢胎开工率高于历史同期，高炉、焦炉开工率波动。
• 需求端：地产销售偏弱，与21-23年同期相比表现低迷；消费方面，乘用车销量同比震荡上行，轻纺市场需求平稳。

二、商品价格：震荡偏弱为主

• 国际大宗商品：原油震荡偏弱，铜铝价格大幅下行，黄金价格回落超3%。
• 国内工业品：南华指数分化运行，黑色系商品价格走弱，甲醇、聚氯乙烯跌势明显；建材分化，沥青、玻璃上涨，水泥下跌。
• 农产品与食品：农产品价格整体下行，猪肉批发价环比下跌31%。

三、房地产市场：成交同比承压

• 商品房销售：30大中城市成交面积环比大幅下降，同比跌幅达311%-91%，一线城市新房成交萎缩，但二手房市场仍维持较2023年同期高水平。
• 土地市场：前两周土地成交面积环比下降89%，但11月同比大幅增长550%。

四、交通运输与流动性

• 出行与物流：北上广深地铁客运量小幅回落，但国内航班数同比上升57%；货运流量指数回升，快递业务活跃度明显提升。

• 运价分化：出口运价走势分化，内贸运价有所上升。

• 资金流动性：短期利率震荡上行，央行通过净回笼逆回购调节市场。

五、风险提示

• 大宗商品价格波动超预期；
• 政策力度不在预期。

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