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中州國際證券2025年8月20日研究部報告摘要：

一、市場概覽

截至2025年8月20日，香港股市（恒生指數） 收盤點位為25,123點，日跌幅0.21%，年初至今累計漲幅25.2%。中國股市（滬深300指數） 收盤4,223點，年內累計漲幅7.3%。美股方面，標普500指數年內累計漲幅9.0%，納斯達克指數漲幅10.4%；歐洲主要指數如富時100指數和德國DAX指數也呈現上漲。

二、港股重點指數表現

• 恒生指數：日跌幅0.21%，交投額為2,782億港元。
• 恆生中國企業指數：日跌幅0.30%，PE估值11.4倍處於歷史低區。
• 恒生科技指數：日跌幅0.67%，年初至今累計漲幅24.16%，成分股包含騰訊、中升控股等表現優秀企業。

三、優勢個股與風險股

• 表現最佳前三：
  1. 中升控股（0881）：日漲幅8.3%，年內累計漲幅16.7%。
  2. 华润啤酒（0291）：日漲幅6.2%，年內累計漲幅13.8%。
  3. 翰森制药（3692）：年內累計高達125.7%。
• 表現最差前三：
  1. 中國生物製藥（1177）：日跌幅6.6%，年內累計132.6%。
  2. 藥明康德（2359）：日跌幅5.2%，年內累計82.8%。
  3. 比亚迪電子（0285）：日跌幅4.7%，年內累計-9.0%。

📈 市場判斷
恒生指數在25,123點附近震盪，受中國降準細則（5月）及中美貿易談判影響，短期外圍風險仍存，但中期關注基本面及政策因素；中國內房及反壟斷政策風險逐步消化。

四、ETF與配置分析

重點ETF如盈富基金（2800.HK）、恒生中國企業ETF（2828.HK）、**恒生科技ETF（3032.HK）**等表現穩定。海外ETF中，SPDR Gold ETF（2840.HK） 和 美國科技股（如蘋果、微軟）長期表現優異。

五、新股及類別配置

本週主要新股包含雙登集團（6960.HK）、佳鑫國際資源（3858.HK），市場反應中性。港股精選模擬組合強調「行業分散與波動對衝」策略。

六、政策與風險提示

• 中國政策：最新LPR維持不變，反壟斷監管加強。
• 外圍風險：美國利率維持4.25%-4.5%區間，俄烏局勢緊張，美聯儲仍偏保守。

總結：
港股短期受外圍風險波動，但估值有吸引力；中國科技與消費企業表現分化。建議關注低估值藍籌及科技股、高增長主題ETF。投資者應保持靈活配置對策，因應政策利多風險與機會。（字數：598）