稀土及磁性材料行业深度研究报告：中特估之战略资源，稀土资源，大国重器-20230514-华创证券-20页_1mb

稀土及磁性材料行业深度研究报告总结

核心内容概览

稀土及磁性材料行业在2021年进入新发展阶段，中国稀土集团的成立标志着稀土资源整合和产业高质量发展的开始。该行业具备重要的战略资源地位，尤其在新能源车、风电等下游领域的需求增长推动了稀土永磁材料的广泛应用。尽管中国稀土资源储量和产量均居世界首位，但重稀土资源相对稀缺，且面临资源枯竭风险。国家通过配额管理、打黑行动和收储政策等手段，加强了对稀土行业的监管，以保障资源的可持续开发和供应稳定。

主要观点

• 产业整合与高质量发展：中国稀土集团的成立推动了稀土资源的整合，形成了“南重北轻”的格局，提升了市场集中度。
• 稀土永磁行业集中度提升：随着高性能钕铁硼需求的增长，稀土永磁行业产能和订单向龙头企业集中，中小企业面临淘汰压力。
• 下游需求强劲：新能源车、风电、变频空调、工业机器人等下游领域对稀土永磁材料的需求持续增长，成为行业发展的主要驱动力。
• 政策支持与行业规范：国家出台多项政策，如《稀土管理条例（征求意见稿）》，加强稀土行业秩序整顿，推动产业规范化发展。
• 资源稀缺与回收挑战：南方离子型重稀土矿资源稀缺，开采回收率低，面临枯竭风险。而轻稀土资源主要集中在北方，开采条件相对优越。
• 价格中枢稳步上移：随着供需格局变化和下游需求增长，稀土价格中枢持续上涨，行业盈利能力提升。

关键信息

一、稀土发展的新阶段

1. 中国稀土集团成立：2021年12月，中国稀土集团成立，整合了中铝、五矿、南方稀土等企业资源，推动稀土行业进入3.0时代。
2. 市场集中度提升：形成“南重北轻”格局，市场集中度进一步提升，龙头企业掌握话语权。
3. 科技创新与产业链延伸：集团加大科技创新投入，推动高端磁材项目，产业链向下游应用端延伸。

二、稀土资源情况

1. 资源储量与产量：中国稀土储量为4400万吨，占全球33.8%；2022年产量占全球70%，居世界首位。
2. 资源分布特点：稀土资源呈现“南重北轻”特点，离子型重稀土矿主要分布在江西、广东、福建、湖南等南方省份。
3. 资源回收与可持续性：南方离子型稀土矿储采比已降至15，资源回收率不足50%，面临枯竭风险。

三、国家配额与行业供应

1. 国家配额主导供应：2021年《稀土管理条例（征求意见稿）》出台，国家对稀土开采和冶炼实行总量指标管理，配额占比超过50%。
2. 需求增长由国产矿填补：海外矿供应达到峰值，黑稀土整治后，国内矿成为主要供应来源。
3. 价格中枢上涨：2020年至今，氧化镨钕、氧化镝和氧化铽价格持续上涨，2022年氧化镨钕价格高点达110万元/吨。

四、下游需求增长

1. 新能源汽车需求：新能源汽车产量持续增长，2020-2022年产量分别为136万辆、354万辆、705万辆，钕铁硼磁材需求显著提升。
2. 风电行业拉动需求：2020年中国风电新增装机容量同比增长103%，带动稀土永磁需求增长。
3. 变频空调需求：变频空调占有率稳步提升，稀土永磁变频占比逐年增加，拉动磁材需求。
4. 工业机器人与人形机器人：工业机器人普及带动永磁电机需求，未来人形机器人将成新的增长点。

五、主要企业与配额

• 中国稀土（000831.SZ）：控股股东中国稀土集团拥有国内重稀土配额68%，轻稀土配额26%。
• 广晟有色（600259.SH）：广东省唯一合法稀土开采企业，重稀土配额14%。
• 北方稀土（600111.SH）：拥有国内轻稀土矿配额74%，控股股东白云鄂博矿资源量占国内80%以上。

六、风险提示

• 稀土价格波动风险：稀土价格受供需变化影响较大，存在大幅波动风险。
• 行业整合进度不及预期：若整合进展缓慢，可能影响行业集中度提升和整体竞争力。

推荐与投资评级

• 行业投资评级：推荐（未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司投资评级：推荐（未来6个月内超越基准指数10%-20%）。

政策与行业管理

• 打黑与收储政策：自2011年起，国家持续开展稀土打黑行动和收储计划，规范行业秩序，保障资源安全。
• 资源税与出口管理：2019年《资源税法》实施，轻稀土资源税为7%-12%，中重稀土为20%。出口政策收紧，推动国内供应主导。

未来展望

• 高端磁材需求增长：随着新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展，高端钕铁硼磁材需求将持续增长。
• 智能化与电动化趋势：人形机器人、高效节能电机等应用将带来稀土永磁需求的进一步提升。
• 政策与市场双重驱动：国家政策支持与市场需求增长共同推动稀土行业进入高质量发展阶段。